事件：（1）公司发布 2021年报，实现收入75.14亿元，同比增长16.26%；实现归母净利润4.85 亿元，同比增长76.77%。公司同时发布2021 利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元（含税）。

    （2）公司发布2022 一季报，实现收入13.82 亿元，同比增长1.15%；实现归母净利润2.82 亿元，同比增长191.03%。

    受益培育钻石行业景气，中南钻石利润大幅增长。根据公告，21 年公司超硬材料及其制品实现收入24.07 亿元、同比增长25.21%；毛利率43.45%，同比提升6.14pct；全资子公司中南钻石实现净利润6.57 亿元，同比增加60%；利润率的明显提升系（1）培育钻石收入占比提升；（2）部分工业金刚石型号涨价所致。

    培育钻石发展空间广阔，公司有望继续受益。疫情后天然钻石的供应受到明显影响，尤其一些小矿，根据贝恩数据，21 年天然钻石毛坯产量1.16 亿克拉，仅增长5%，比疫情前19 年的1.39 亿克拉还低16.5%。

    但全球的钻石毛坯销售已在21 年达到1.37 亿克拉、超过19 年的1.35亿克拉。天然钻石的这种供不应求，也加速了培育钻石行业发展。根据印度进出口网站数据，22 年1-3 月印度累计进口培育钻毛石5.11亿美元，同比增长105%，我们预计培育钻石行业在多方面因素共振下、将持续高速增长态势。中南钻石在工业金刚石领域产销量、综合竞争实力、技术能力均居全球第一，在培育钻石的大尺寸产品方面占据技术优势地位，有望受益行业继续高速增长。

    盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为88.97 亿元、102.33 亿元、113.50 亿元，归母净利润分别为11.31 亿元、15.20 亿元和18.10 亿元，对应EPS 分别为0.81 元、1.09 元和1.30 元。维持“买入”评级，6 个月目标价26.73 元，相当于2022年33 倍动态市盈率。

    风险提示：军工需求不稳定，培育钻石竞争加剧。