事件：22Q1 公司实现营收13.82 亿元，同比+1.15%，环比-48.14%；归母净利2.81 亿元，同比+191.03%，环比+373%，超此前一季报业绩预告上限2.8 亿元，公司业绩超预期。

    点评：超硬材料高景气或拉动22Q1 公司净利润大幅高增。22Q1 公司实现营收13.82 亿元，同比+1.15%，环比-48.14%；归母净利2.81 亿元，同比+191.03%，环比+373%。我们判断公司业绩高增主要源于超硬材料产品市场需求旺盛，培育钻石和工业金刚石行业双景气，且销售价格较去年同期显著增长。

    受益于高毛利超硬材料业务占比提升，利润率大幅上升、费用端管控良好。22Q1 公司销售毛利率为36.76%（同比+16.11pct，环比+23.37pct），销售净利率20.37%（同比+13.29pct，环比+24.93pct）。我们认为受益于高毛利培育钻石产品占比提升带来的产品结构优化，公司盈利能力显著提升。费用方面管控良好，22Q1 销售费用率0.94%（同比-0.23pct，环比+0.42pct），管理费用率6.8%（同比-0.15pct，环比-1.68pct），财务费用率-0.87%（同比+0.01pct，环比-0.53pct），研发费用率5.21%（同比+0.82pct，环比-0.08pct）。超硬材料行业高景气度，特种装备板块盈利拐点可期。

    培育钻石目前仍处于渗透率快速提升阶段，22Q1 印度进出口数据培育钻石出口增速同比70%+，渗透率已达到6%+，印度培育钻石进出口数据连续四月超预期印证下游需求高景气，且周生生、曼卡龙等品牌入局有望持续提升行业景气度。国内主流生产企业新增产能多用于培育钻石，加以光伏等领域需求增长，使得工业金刚石市场供应紧张、销售价格上涨明显，预计22 年涨价趋势持续，头部厂商有持续受益。汽车板块降本增效在去年底已经基本实现扭亏为盈，预计随着新的定价机制改革的逐步落地，公司将有望迎来特种装备业务的盈利拐点。

    投资建议：考虑公司一季报数据上调业绩预期，预计22-24 年公司归母净利润分别为12.27 /16.38/19.35 亿元，对应PE 为20.10 /15.07 /12.75 倍。

    考虑整体市场估值变化，下调公司目标价至24 元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情加剧影响线下消费、培育钻石市场推动不及预期。