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    　　公司发布2022 年一季报:22Q1 营收13.82 亿元/+1.15%，归母净利润2.81 亿元/+191.03%，扣非归母净利润2.79 亿元/+200.32%；经营活动现金流量净额-5.58 亿元/-289.28%，EPS（基本）为0.20元/股，同比变动+190.79%，ROE(加权)为3.08%/+1.95pct。

    　　简评

    　　22Q1 业绩高增、超预告上限，22Q1 合同负债8.5 亿元/+148.1%。

    　　22Q1 营收13.82 亿元/+1.15%，相较于21Q1、Q2、Q3、Q4 同增50.75%、7.29%、24.28%、4.04%有所放缓。公司22Q1 合同负债为8.50 亿元/+148.1%，在手订单充足。22Q1 公司归母净利润2.81亿元/+191.03%、超出业绩预告上限（之前业绩预告为2.4-2.8亿元），22Q1 扣非归母净利润2.79 亿元/+200.32%，主要是受益于超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石）的高景气度，公司产品销售价格较上年同期有显著增长。

    　　盈利能力大幅提升，费用水平基本稳定。公司22Q1 净利率20.37%/+13.29pct，22Q1 扣非净利率20.16%/+13.37pct。其中毛利率大幅提升，22Q1 公司毛利率36.76%/+16.11pct，预计高毛利率的培育钻石占比提升以及工业金刚石供不应求下价格上涨，共同驱动毛利率提升。公司期间费用率基本保持稳定，其中22Q1 销售、管理、研发、财务费用率为0.91%、6.77%、5.18%、-0.84%，同比-0.26pct、-0.16pct、+0.82pct、+0.02pct。22Q1经营活动现金流量净额-5.58 亿元/-289.28%，主要系销售业务回款同比减少，同时支付材料采购款同比增加。

    　　中游印度培育钻石进出口数据持续向好，国内外珠宝品牌商陆续布局培育钻石品类。目前培育钻石保持高景气，印度培育钻石毛坯进口金额连续创下单月新高（1 月、2 月、3 月为1.53、1.55、2.03 亿美元，同增77.3%、84.4%、157.1%），22Q1 培育钻石毛坯进口总额占钻石品类比重8.8%。且国内多家珠宝品牌商布局培育钻石业务，如曼卡龙设立慕璨珠宝、周生生旗下电子商贸平台销售培育钻石的珠宝饰品。公司在培育钻石产能、产品品质以及技术储备上具备优势，后续有望持续受益于行业需求快速释放。

    　　新建产能逐步释放，培育钻石扩产稳步推进。2022 年1 月，子公司中南钻石实施的“年产12 万克拉高温高压法宝石级培育金刚石生产线建设项目”达到预定可使用状态，可实现3 克拉以上培育钻石批量化稳定生产。根据《河南省2022 年补短板“982”工程实施方案》，中南钻石计划拟投资11.5 亿元用于高品级工业钻石和宝石级钻石系列化建设，其中2022 年计划完成投资5 亿元。预计公司培育钻石产能有望进一步提升，带动公司整体盈利能力提升。

    　　投资建议：公司是培育钻石+工业金刚石龙头，目前培育钻石和工业金刚石行业高景气。基于公司2022Q1超预期表现，我们上调盈利预测，预计2022-2024 营收分别为88.8、104.1、118.6 亿元，分别同增18.1%、17.3%、14.0%；归母净利润分别为10.45、12.60、14.75 亿元，分别同增115.2%、20.6%、17.1%，对应22-24 年PE 分别为23.1、19.2、16.4 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率快速下降等