事项：

    10 月24 日，公司发布2024 年三季报。24 年前三季度收入36.06 亿元（+7.85%），归母净利润-2.12 亿元，扣非归母净利润-2.2 亿元。24Q3 公司实现收入11.86亿元（+4.58%），归母净利润-0.39 亿元，扣非归母净利润-0.81 亿元。

    评论：

    收入端实现持续稳健增长，四季度有望迎来医疗服务旺季。单三季度看，公司整体收入同比增长接近5%，我们预计高新医院实现稳定持续增长，中心医院持续爬坡带来收入增加。展望四季度，行业有望迎来医疗服务旺季，床位数有望持续突破新高，收入环比增长的同时有望带来盈利改善。

    公司盈利能基本保持稳定。单三季度，公司的毛利率为8.58%（-2.35pct）。期间费用率方面，24Q3 公司销售费用率为0.64%（-0.06pct），管理费用率为11.53%（-1.11pct），财务费用为3.50%（-1.25pct）。

    投资建议：根据公司三季报及最新情况，我们调整2024-2026 年公司收入分别为51.06、58.41 和66.38 亿元（预测前值分别为58.16、70.92 和84.80 亿元），同比增长10.6%、14.4%和13.6%，归母净利润分别为-2.11、0.05 和1.73 亿元（预测前值分别为1.55、3.53 和6.02 亿元）。根据DCF 模型测算，我们预计公司合理估值为169 亿元，对应目标价格7.5 元。维持“推荐”评级。

    风险提示：1、医疗服务价格调整幅度超预期；2、床位使用率提升不及预期；3、医保政策发生变化风险等。