事件

    2023 年8 月24 日，公司发布半年报，上半年实现营收22.1 亿，同比增长107%；归母净利润-2.22 亿元，同比减亏62.69%；扣非归母净利润-2.55 亿元，同比减亏55.95%。业绩符合预期。

    点评

    入院诊疗量快速恢复，营收指标稳步向好。（1）1H23,公司提供门急诊服务总量107 万人次（+82.99%），住院服务量8.59 万人次（+96.57%）。（2）西安高新医院营收7.1 亿（+89%），实现净利润0.3 亿（+140%）。该院门急诊54.35 万人次（+71.88%），住院服务量3.05 万人次（+98.05%），手术量8669 台次（+92.05%），体检2.59 万人次（+70.39%），最高日门急诊服务量4952 人次，最高日在院患者1599 人次。（3）西安国际医学中心医院（含北院区）营收14.3 亿元（+123%），实现净利润-1.5亿元（同比减亏54.79%）。该院门急诊52.46 万人次（+163%），住院服务量5.54 万人次（+123%），手术量2.62 台次，（+105%），体检2.48 万人次（+89%），最高日门急诊服务 4525人次，最高日在院患者 3307 人次。

    新增科室带动潜在需求，经营性现金流大幅改善。（1）西安高新医院上半年成立了整形医院、眩晕诊治及盆底康复中心，泌尿外科扩为两个病区，并完成医院第一例人工心脏植入手术首例主动脉瓣球囊扩张术、首例 Shockwave 血管冲击波技术治疗冠脉钙化病例、首例“甲状腺结节射频消融术”、首例“内镜下胃造瘘”术。期间开展新技术新项目54 项（+80%），引进各类人才33名，其中中高级以上职称9 人。（2）西安国际医学中心医院上半年新开32 个科室，其中北院区试运营后新开 18 个科室，西安国际医学中心上半年获80 项新技术突破，引进各类人才854名，其中中级以上职称133 人。（3）营收大幅增加改善经营现金流及毛利，1H23 经营现金流同比增长303%达4.1 亿，毛利率7.76%，较上年同期上升26.04%，各项业务指标稳步向好。（4）2023 年8 月22 日公司原有资产商洛国际医学中心医院有限公司99%的股权完成工商变更，改善公司资产结构，增强可持续发展能力。

    盈利预测、估值与评级

    随着诊疗流量恢复以及公司新增众多科室带动潜在需求，我们看好公司诊疗服务需求增长;预计2023/24/25 年营收30/56/79 亿元，同比增长11%/88%/40%；归母净利润-2.98/1.45/4.37 亿元，同比增加75%/149%/201%。维持“买入”评级。

    风险提示

    医疗政策风险、邻院竞争风险、重大医疗事故风险。