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国际医学(000516)机构评级研报股票分析报告

 
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国际医学(000516):23Q1收入端大幅增长 优势学科建设持续推进

http://www.chaguwang.cn  机构:中信证券股份有限公司  2023-04-24  查股网机构评级研报

  23Q1 收入端大幅增长,利润端显著缩窄略超预期。2022 年稳健运营,2023Q1诊疗量快速恢复。优势学科持续打造,科教研协同一体推进。

      23Q1 收入端大幅增长,利润端显著缩窄略超预期。公司发布2022 年年报及2023 年一季报,2022 年实现营收27.11 亿元(贴近预告上限)及归母净利润-11.77 亿元。2023Q1 公司多项经营指标向好:①实现营收10.59 亿元(为历史单季度最高),同比大幅增长247.40%;②实现净利润-7474.05 万元,亏损幅度较2022Q1 的-4.28 亿元同比大幅收窄;③实现经营活动现金流净额2.23 亿元,同比由负转正;④实现销售毛利率8.19%,同比大幅改善。2022 年公司业绩受西安本地疫情反复影响,2023Q1 收入端在北院区投用及防疫政策优化下兑现快速增长,略超市场此前预期。

      2022 年稳健运营,2023Q1 诊疗量快速恢复。2022 年,国际医学中心医院实现住院服务量6.29 万人次,同比增长0.68%;手术量3.05 万台次,同比下降0.4%;高新医院实现住院服务量 4.14 万人次及手术量 2.79 万台次,分别同比-17.47%/+2.17%,各项重要医疗质量指标全部达标。截至2023 年3 月,公司高新医院床位入住已接近满床,中心医院及北院区合计入住床位数已达3200 床左右,异地患者占比已恢复至20-30%的水平,2023 年公司业绩有望显著受益于院内诊疗量恢复。同时公司布局的辅助生殖、整形美容、高端妇儿、康复诊疗等特色专科有望持续推进,未来盈利能力有望持续兑现。

      优势学科持续打造,科教研协同一体推进。2022 年内公司布局的西北首家质子中心项目开工建设,且成立内分泌代谢病医院,新开心脏内科七病区及8 个MDT 门诊。公司申报心血管内科、心脏大血管外科、呼吸内科、胸腔外科、消化内科、整形外科、麻醉科等21 个专业的西安市医学重点学科、优势专科。2022年公司引进各类人员560 人,其中博士19 人、硕士67 人,高级职称11 人、中级职称25 人。2022 年,公司获批国家级继续教育项目6 项、省级继续教育项目11 项,举办国家级、省级继续教育项目13 项; 获批国家心律失常介入、结构性心脏病介入培训基地;成为温州医科大学教学医院,与西北大学联合申报临床专业学位硕士点,科教研协同一体推进助力长远发展。

      风险因素:医保支付政策变动风险;医疗事故风险;公司旗下医院床位爬坡不及预期;公司新业务放量不及预期。

      盈利预测及估值:公司为国内稀缺的大型综合医疗服务集团,积极探索“综合医疗+特色专科”的业务模式。我们维持公司2023-2024 年EPS 预测0.01/0.11元,并新增2025 年EPS 预测0.21 元。考虑到短期公司两家核心医院(中心医院、中心医院北院区)尚处爬坡期,以及未来业绩成长的高确定性,我们采用DCF 估值法,考虑到公司商洛医院股权出让有望于近期完成,小幅调整半显性期营收增速,给予目标价14 元,维持“买入”评级。

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