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国际医学(000516)机构评级研报股票分析报告

 
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国际医学(000516):业绩亮眼 持续增长可期X

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2023-04-24  查股网机构评级研报

事件

    2023 年4 月18 日公司发布2022 年年度报告&2023 年一季度报告:1)2022 年公司实现营业收入27.11 亿元,同比下降7.19%;归母净利润-11.77 亿元,同比下降43.12%;扣非归母净利润-11.23亿元,同比下降49.44%。2)公司2023 年第一季度实现营业收入10.59 亿元,同比增长247.40%,归母净利润-0.75 亿元,同比增长82.55%,扣非归母净利润-1.03 亿元,同比增长75.07%。

    事件点评

    疫情影响就诊,一季度快速恢复,期待未来医院持续爬坡2022 年,公司受到内外多重因素影响,在停诊、疫情反复、放开后医疗需求快速膨胀等的影响下,公司业绩有所承压。进入2023年,在疫情放开、经济复苏、经营持续向好的背景边际改善下,影响公司医疗服务业务发展的负面因素逐步消除,公司2023 年一季度业绩超预期,收入快速增加、亏损加速收窄。单第四季度来看,公司2022 年第四季度营收7.97 亿元,同比下降8.65%;归母净利润-3.50 亿元,同比下降47.35%;扣非归母净利润-3.35 亿元,同比下降33.58%;毛利率1.08%,环比2022 年第三季度略有上升。

    医院资产质量优质,看好持续爬坡

    1) 高新医院:2022 年实现收入9.87 亿元,门急诊服务量86.74万人次(-16%);住院服务量4.14 万人次(-17.47%);手术量2.79 万台次(+2.17%)。

    2) 中心医院:2022 年实现收入16.19 亿元,门急诊服务量59.48万人次(-6.67%);住院服务量6.29 万人次(+0.68%);手术量3.05 万台次(-0.4%)。

    3) 商洛医院(已剥离):2022 年实现收入0.89 亿元,门急诊服务量8.45 万人次(-40.28%);住院服务量0.45 万人次(-55%)。

    投资建议:维持“买入“评级

    我们看好公司长期发展价值,预计公司旗下高新医院将稳定发展、新开床位将持续爬坡;中心医院南北院区&在建质子治疗中心等项目为公司长期发展提供强劲支持。我们维持“买入“评级,预计公司2023~2025 年将实现营业收入42.76/58.97/70.93 亿元,同比+57.7%/37.9%/20.3%;将实现归母净利润61/298/488 百万元,同比+105.2%/384.9%/64.1%;对应PE 395.25/81.51/49.68x。

    风险提示

    医疗政策变动风险,床位爬坡速度不及预期风险,人才资源短缺风险,市场竞争加剧风险。

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