经营环境向好，基本医疗快速恢复，消费医疗初露头角，维持“买入”评级

    1 月30 日，公司发布2022 年度业绩预告：2022 年预计实现营收26.6-27.3 亿元（下降8.94%-6.54%），医疗营收26.0-26.6 亿元（下降10.11%-8.04%），归母净利润亏损11.8-10.0 亿元（2021 年亏损8.22 亿元），扣非净利润亏损11.5-9.6 亿元（2021 年亏损7.51 亿元）。2022Q4 收入7.46-8.16 亿元（下降14.49%-6.46%），扣非净利润亏损3.62-1.72 亿元（2021Q4 亏损2.51 亿元），Q4 为医院经营旺季，尤其12 月，2021Q4 日住院床位高新医院突破1400 床，中心医院突破2300 床，但自12 月疫情管控放开以来，感染人次迅速增加，公司旗下医院的医护供给也因此减少，导致Q4 收入下降。根据此次业绩预告，我们调整2022 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为-10.80（原为-9.00）、0.22、2.97 亿元，EPS分别为-0.47/0.01/0.13 元，当前股价对应P/S 分别为9.7/6.1/4.4 倍，公司凭借医院平台延伸产业链，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。

    　　春节后就诊快速增长，叠加阳康患者新增诊疗需求，2023Q1 业绩弹性大

    根据国际医学中心医院公众号，春节后首个工作日医院便投入繁忙运营，优势学科心脏病、骨科、胸科等门诊预约情况较好，且公司提供体检阳康套餐、中医诊疗、长新冠“高压氧”康复卡等项目以承接新增阳康患者医疗服务需求。考虑到2022Q1 公司旗下医院基本处于停诊状态，预计2023Q1 收入将实现同比高增长。

    　　北院区新医疗大楼即将全面启用，康复、妇儿等消费医疗有望快速增长

    1 月4 日，中心医院成立心肺疾病科，成为迁入北院区的第一个科室。北院区设置康复、骨科、妇产、儿童、整形、精神心理、老年病、中医、神经慢病等9大专科及健康管理中心，共3600 张床位，目前，成人康复治疗一部、体检中心等科室已迁至北院区，随着各科室完成搬迁，北院区即将全面投入使用。我们认为，国际医学目前已在当地建立“优质医疗”口碑，为开展消费医疗服务奠定优质基础，我们认为消费医疗业务板块有望快速增长。

    　　风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。