2022Q3 收入增长稳健，拟剥离商洛聚焦优质资产，维持“买入”评级10 月26 日，公司发布2022 年三季报：2022 前三季度实现营收19.14 亿元（-6.58%）,归母净利润亏损8.27 亿元（2021 前三季度亏损5.85 亿元），扣非净利润亏损7.88亿元（2021 前三季度亏损5.0 亿元）。2022Q3 收入8.46 亿元（+13.96%），归母净利润亏损2.31 亿元，收入端由于8 月中旬西安疫情反复时，旗下医院到诊人数减少，但恢复较快，整体Q3 收入仍实现较稳健增长，利润端考虑到2022H1股权激励费用影响净利润约0.824 亿元，此前股权激励计划预计2023 年股权激励费用0.89 亿元，假设剩余0.07 亿元股权激励费用在Q3 计提，预计2022Q3 经营性净利润为-2 亿元，同比2021Q3 亏损加大，预计与停诊期间未计提费用在Q3 计提、为康复医院开业新储备医技护人员导致人力成本增加有关。考虑到公司为康复医院增加人力储备导致人力成本增加，我们调整2022 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为-9.00（原为-6.76）、0.22、2.97 亿元，EPS 分别为-0.40/0.01/0.13 元，当前股价对应P/E 分别为-23.0/930.5/69.6 倍，公司凭借医院平台延伸产业链，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。

    拟剥离商洛降低财务负担，聚焦优质资产，IVF 牌照获批加大特色专科建设10 月24 日，公司发布公告称10 月21 日公司与商洛交投签订股权转让合同，拟剥离公司持有的商洛国际中心医院99%股权。此次交易金额为1.7 亿元，预计可实现收益约3,379.66 万元；截至2022 年2 月28 日，商洛医院总资产为19.5 亿元，总负债为16.9 亿元，除了其他应付款外，其他负债皆转让，有利于改善公司资产结构。同时，商洛剥离后将减少折旧额，减少公司财务负担，公司也能够加大聚焦高新医院、中心医院2 家优质资产。10 月10 日，西安高新医院IVF 牌照获批，实现公司在特色专科业务布局上的重大突破，其优质团队、产科协同优势有望助力IVF 业务快速增长。同时，康复医院有望在年底前投用，其康复、骨科、高端妇儿已在中心医院开诊，具备患者基础，有望实现较快爬坡。

    风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。