获批IVF 第I、II 代技术试运行，IVF 业务加快发展，维持“买入”评级10 月10 日，公司发布公告称，西安高新医院获批试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术，其优质团队、产科协同优势有望助力IVF 业务快速增长。考虑到8 月以来西安地区仍有散发疫情影响就诊，以及拟开康复医院增加折旧等因素，我们调整2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为-6.76（原为-4.5）、0.22（原为2.1）、2.97（原为3.9）亿元，EPS 分别为-0.30/0.01/0.13 元，当前股价对应P/E 分别为-30.8/955.2/70.2 倍，公司凭借医院平台延伸产业链，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。

    　　陕西省辅助生殖机构较少，整体供不应求，IVF 业务具备较大发展潜力根据陕西省卫健委数据，从需求来看，陕西省2021 年末常住人口3954 万人，出生率7.89‰，但从诊疗情况来看，2019 年辅助生殖机构年门诊量104 万人次，IVF周期3.1 万个，陕西卫健委规划新增10 所辅助生殖机构，以此来满足群众需求。

    　　由此我们认为，当地辅助生殖诊疗量较少主要由于当地供给较少，且国家鼓励生育的系列政策等因素将促进需求增长，当地辅助生殖诊疗业务有较大发展潜力。

    　　辅助生殖诊疗范围广泛，和产科业务协同，技术团队实力雄厚、设备先进西安高新医院生殖医学科成立于2016 年，2018 年11 月通过“开展夫精人工授精技术”评审，此次获批后将试运行第I、II 代试管婴儿技术。辅助生殖中心团队由国内辅助生殖领域知名专家黄艳红教授带领，黄艳红教授曾任空军军医大学西京医院原妇产科副主任、生殖中心主任，其他团队成员均由来自于国内知名三甲医院的专家组成，整体团队优质。此外，由于西安高新医院产科为西安市医学优势学科，我们认为高新医院的妇产相关学科已在当地建立优质口碑，IVF 业务有望受益于产科业务的协同效应，实现较快爬坡，增厚公司业绩。

    　　风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。