业绩简评

    2022 年9 月6 日，公司公告，公司董事会审议通过了《关于调整2021 年限制性股票激励计划公司业绩考核指标的议案》，公司独立董事对上述事项发表了同意的独立意见。

    点评

    复杂疫情防控形势下，及时调整业绩激励条件，鼓舞士气，共克时艰。（1）公司于2021 年3 月制定了2021 年限制性股权激励计划，基于正常、稳定经营环境下公司的行业地位、业务规模与盈利能力，在激励与约束并重的原则下，设置了较为严格的业绩考核条件：即：以2020 年度营业收入为基数，公司2021 年、2022 年和2023 年实现的营业收入增长率不低于80%、160%和260%。（2）鉴于目前，国内新冠疫情时有发生，防控形势依然复杂，并对公司医疗服务主业产生了较大的影响；在特殊时期，更要鼓舞团队士气、共度时艰，公司将业绩考核条件调整为：以2020 年度营业收入为基数，公司2021 年、2022 年和2023 年实现的营业收入增长率不低于80%、85%和165%。（3）我们认为，应对外部经营环境变化下，公司激励方案的快速调整，以人为本，将使公司更好凝聚实力，厚积薄发。

    强劲修复力已获验证：上半年停诊三个月，复诊后诊疗人数迅速回升，环比大幅改善。（1）2022 年1 月13 日，公司在疫情中受到停业整顿3 个月的处理。经停诊整改，于4 月13 日复诊，对2 季度营收仍有近半月的影响。公司一、二季度营收分别为3.05 和7.63 亿元，环比增长150.33%；一、二季度的归母净亏损分别为4.28 和1.67 亿元，环比减亏60.95%。（2）自4 月复诊后，高新、中心医院各项指标创新高。高新与中心医院的日最高住院量分别达到1349 和2270 床；上半年的门急诊服务量分别为53.3 和31.34 万人次，Q2 环比增加分别为480.54%。

    盈利预测与投资建议

    我们调整盈利预测，维持2022 年营收30.08 亿元与归母净利润-3.11 亿元的预测；将2023/24 年营收下调23.14%/24.76%至43.39/59.46 亿元；将归母净利润由0.34/3.85 亿元，下调202%/49%至-0.43 和2 亿元。我们认为，公司是A 股稀缺的、已验证其单院成功复制能力的民营三甲盈利性综合医院集团标的，高壁垒与成长性兼具。维持“买入”评级。

    风险提示

    医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。