Q2 收入快速恢复，利润同比减亏，维持“买入”评级7 月14 日，公司发布2022 年半年报预告：2022H1 预计实现营收10.67-10.72 亿元（同比下降17.94%-18.32%），归母净利润亏损5.8-6 亿元（2021H1 为亏损3.6亿元）；基本EPS 亏损0.25-0.26 元/股。公司复诊后Q2 收入实现约13%同比增长，Q2 归母净利润端同比减亏，整体业绩超过我们之前的预期。考虑到疫情影响以及未来几年折旧压力较大等因素，我们下调2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母分别为-4.50（原为-3.82）、2.10（原为2.53）、3.90（原为4.79）亿元，当前股价对应P/E 分别为-54.7/117.1/63.1 倍，公司凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。

    　　复诊后Q2 收入快速恢复，利润实现同比减亏拆分季度来看，2022Q1 收入3.05 亿元（-52%），归母净利润-4.28 亿元（-134%）；2022Q2 预计收入7.62-7.67 亿元（增长13.06-13.80%），归母净利润亏损1.52-1.72亿元（2021Q2 为亏损1.77 亿元），实现同比减亏。考虑到2022H1 股权激励费用影响净利润约0.824 亿元， 2022H1 扣除股权激励费用影响的调整净利润预计同比下滑51.4%-57.5%，假设2022Q1、Q2 股权激励费用影响净利润分别为0.5、0.3 亿元，预计2022Q2 经营性净利润也实现同比减亏。

    　　医院经营“护城河”稳固，看好下半年旺季经营业绩高新医院、中心医院自2022 年4 月复诊以来，截至2022 年6 月30 日，高新医院、中心医院日最高住院分别达到1349、2270 床，已恢复至高位水平，我们认为床位快速爬坡的主要原因是两家医院在当地已经建立较好口碑，公司自身优势不变。此外，康复医院拟于2022 年底前后开诊，内设妇儿、康复、骨科（最高床位数达3600 张），有望进一步扩大床位规模，提升综合诊疗实力。

    　　风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。