业绩简评

    2022 年7 月14 日，公司发布半年报预告；预计2022 年上半年营收10.67~10.72 亿元，归母净利润为亏损5.8~6 亿元。业绩符合预期。

    点评

    上半年停诊3 个月情况下，2 季度业绩全面回升，业绩拐点确立。

    § 根据半年报与1 季报推算，公司2022 年2 季度营收7.65 亿，环比增长151%，同比增长14%；2 季度亏损1.67 亿，较1 季度减亏过半。

    § 上述2 季度业绩，是在4 月仍受到停诊影响，以及公司实施股权激励对净利润产生8240 万元费用的情况下实现的；全年业绩拐点确立。2022年1 月13 日，医院因疫情中机械执行相关防疫政策、延误救治，受到停业整顿3 个月的处理。经过3 个月停诊整改，公司于4 月13 日复诊，对2 季度营收仍有近半月的影响。

    § 公司自2022 年4 月复诊，医疗业务恢复较好，日住院床位已恢复至停诊前水平。

    中心医院床位使用率的继续上升，仍是未来最重要关注点。（1）国内通过JCI 认证的三甲医院现有十家；而中心医院是高分通过JCI 认证（9.89/10分）。（2）医院配有全国首台蔡司ZEISS KINEVO 900 机器人手术显微镜、西北首台西门子MAGNETOM SKyra 3.0T 术中磁共振成像设备（MRI）、第四代达芬奇Xi 手术机器人、最长轴径的全景扫描PET-CT uExplorer 等各类医疗设备6500 余台（套）等诸多先进设备。（3）中心医院已完成呼吸、消化、血液、肿瘤、神经内科等8 个专业的药物临床试验机构备案，并与国内外18 家知名药企与CRO 公司展开合作。

    盈利预测与投资建议

    因1 季度停诊至单季度4.3 亿元及上半年6 亿左右的大幅亏损，再考虑到近期疫情波动将可能影响医院正常运营，我们将公司2022/23 年的营收由40/58 亿元下调25%和14%至30/50 亿元，将公司2022/23 年的净利润由-1.33 / 2.60 亿元下调243%和73%至-4.55/0.70 亿元。我们认为，公司是A股稀缺的、已验证其单院成功复制能力的民营三甲盈利性综合医院集团标的，高壁垒与成长性兼具。维持“买入”评级。

    风险提示

    医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。