收入逐季快速增长，经营利润持续改善，维持“买入”评级4 月27 日，公司发布2021 年年报：2021 年实现营收29.21 亿元（+81.78%，皆同比2020 年）,归母净利润-8.22 亿元（2020 年为0.45 亿元）；扣非净利润-7.51亿元（-15.85%）；经营现金流净额4.56 亿（2020 年为0.41 亿元），基本EPS -0.37元/股。2022Q1 实现营收3.05 亿（-51.78%，皆同比2021Q1），归母净利润-4.28亿（-134.01%）；扣非净利润-4.14 亿（-217.85%）；经营现金流净额-2.06 亿（-410.92%）。公司收入端保持高速增长，整体业绩符合我们的预期。考虑到中心医院和高新医院停诊3 个月、疫情影响以及未来几年折旧压力较大等因素，我们下调2022-2023 年盈利预测，新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母分别为-3.82（原为1.84）、2.53（原为3.84）、4.79 亿元，当前股价对应P/E 分别为-51.1/77.0/40.7 倍，公司凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。

    　　收入逐季快速增长，剔除非经营因素呈现季度减亏趋势2021 年全年公司实现营收29.21 亿元，超过了股权激励考核目标80%的增长。2021年分季度看，收入逐季增加，且同比实现了大幅增长，Q3-Q4 由于疫情影响导致收入增速较之前稍缓。2022Q1 由于高新医院、中心医院自1 月13 日至4 月13日停诊，收入同比下降52%。2021 年Q1-Q3 剔除公允价值变动损益以及股权激励费用2 方面因素后的净利润较2020 年同期呈现减亏趋势，Q4 亏损加大，我们预计与高新医院新增医疗服务大楼开诊导致折旧摊销费用增加有关。

    　　发布五年发展战略规划(2022-2026)，2026 年力争实现百亿收入公司2021 年门急诊量180.98 万人次(+36.10%)，住院量12.26 万人次(+64.24%)，预计2021 年底高新医院、中心医院皆基本实现满负荷运营。公司发布五年发展战略规划(2022-2026)，提出在5 年内实现万张医疗床位满负荷运行，百亿医疗服务年收入的发展目标，并探索建立专科连锁，拓展高附加值医疗市场。

    　　风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。