业绩简评

    2021 年10 月27 日，公司发布3 季报，2021 年前三季度公司实现营收20.49 亿元，同比增长91.04%，归母净利润和扣非净利润分别为-5.85 和-5亿元；三季度实现营收7.42 亿元，同比增长71.71%，归母净利润和扣非净利润分别为-2.25 和-2.07 亿元。业绩符合预期。

    点评

    三季度疫情波动的情况下，公司单季度和前三季度的 营收同比增长，分别仍有71.71%和91%。在上半年，公司的就诊与住院人次已有同比增长98%和80%；随着高新医院、中心医院和洛商医院这3 大院区全部投入使用，其近万张床位医疗平台有望逐渐步入协同快速发展阶段。

    中心医院床位使用率的继续上升，将是4 季度的重要关注点。（1）中心医院是国内三家获JCI 认证的民营三甲医院之一，高分通过JCI 认证（9.89/10分）。（2）医院配有全国首台蔡司ZEISS KINEVO 900 机器人手术显微镜、西北首台西门子MAGNETOM SKyra 3.0T 术中磁共振成像设备（MRI）、西北首台飞利浦Ingenia 3.0T MR-RT 放疗定位磁共振设备、西门子“准7T”

    MAGNETOM Prisma 3.0T 磁共振成像设备（MRI）、陕西首台西门子SOMATOM Force 超高端双源计算机断层扫描成像系统（CT）、西部首台飞利浦IQON Spectral 计算机断层扫描成像系统（CT）、西部首台瓦里安Halcyon（速锐）智慧放疗系统、西北首辆卒中救护车、西北首套SORZEICG 荧光 3D 高端腹腔镜、第四代达芬奇Xi 手术机器人、最长轴径的全景扫描PET-CT uExplorer 等各类医疗设备6500 余台（套）。（3）中心医院已完成呼吸、消化、血液、肿瘤、神经内科等8 个专业的药物临床试验机构备案，并与国内外18 家知名药企与CRO 公司展开合作。

    盈利预测与投资建议

    我们维持营收预测，预计公司2021/22/23 年销售收入为28/55/68 亿元；根据目前疫情对医疗服务行业影响的不确定性，将净利润由-1.14/3.51/6.05 下调484%/79%/57%至 -6.07/0.74/2.63 亿元。我们认为，公司是A 股稀缺的、已验证其单院成功复制性的三甲综合医院集团的标的，高壁垒与成长性兼具。维持“买入”评级。

    风险提示

    医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。