事件：近日，国际医学发布了2020 年年报及2021 年一季报。2020 年，公司实现营业收入16.07 亿元，同比增长62.17%；实现归母净利润0.45亿元；扣非归母净利润亏损6.48 亿元；实现经营现金流净额0.41 亿元。

    　　2021 年一季度，公司实现营业收入6.32 亿元，同比增长129.75%；归母净利润亏损1.83 亿元；扣非归母净利润亏损1.30 亿元；实现经营现金流净额0.66 亿元。

    盈利预测与估值：2018 年公司剥离零售业，全面转型高端医疗服务业。

    　　西安国际医学中心已于2019 年Q4 顺利投入运营，开诊后，服务规模实现快速增长；高新医院二期、商洛国际医学中心新院区分别于2020 年12月、2021 年3 月陆续开诊，三大院区协同发展，诊疗能力更上一层楼。

    　　公司体内医疗机构定位面向西安，辐射西北五省，区位优势明显；同时，拥有大型综合医院管理的丰富经验，专家库储备充足，确保盈利能力。在政府采取多种举措鼓励社会办医，引导社会力量发展医疗卫生，逐步形成多层次多样化医疗服务新格局下，公司业绩有望持续快速增长。我们调整了公司盈利预测，预计2021-2023 年EPS 分别为-0.10、0.12、0.41 元，对应2021 年4 月29 日收盘价的PE 分别为-155.7X、138.7X、39.7X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：医院住院量提升不及预期，IVF 审批进展低于预期，主营业务持续亏损风险