Q2 医院业绩稳定增长，中心医院开诊阶段性影响整体盈利能力公司发布2020 年半年报：全年公司实现营收6.4 亿（+44.32%）；归母净利润-3.44亿（-6946.88%）；扣非净利润-3.52 亿（-3393.49%）；经营现金流净额-2.6 亿（-303.34%），EPS -0.18 元/股。公司医院病床使用率提升空间较大，2021 年盈利确定性高；预计2020-2022 年归母净利润分别为0.17 亿、1.21 亿、4.76 亿，EPS 分别为0.01、0.06、0.24 元，当前股价对应P/E 分别为653/93/24 倍，维持盈利预测不变，维持“买入”评级。

    三大医疗服务院区优势突出，产能利用率处于快速提升期1）高新医院：目前二期项目已进入投用前的冲刺阶段，预计将于2020 年内正式投用；随着医院门诊及住院人次的逐步恢复，医院规模效应显现，Q2 实现营收1.99 亿元，环比增长37.05%；净利润1830 万元，环比增长2011.15%，单季度净利率恢复至9%以上。2）中心医院：国际医学中心医院正在形成“人才虹吸”效应，医生水平、医生储备、设备配置水平高，带来患者依从性高，形成强口碑效应，病床使用率提升较快，目前医院日最高门诊、住院人数均已突破1000 人次，按此趋势预计年底有望实现1500 张床位入住，实现单月盈亏平衡概率较大。

    3）商洛医院：医院新院区项目目前新项目已进入内装的收尾阶段，待投用后，将实现跨越式发展。整体看，伴随着公司已建成的新增医疗服务项目的陆续开诊，公司医疗服务床位规模将在现有2800 余张的基础上，2020 年内还将有大的增长，三年内计划达到12000 余张，成长空间大。

    控股股东全额认购定增，彰显公司未来长期发展信心2020 年7 月，公司拟向控股股东陕西世纪新元发行不超过30487.8 万股，发行价格3.28 元/股，全部用于补充流动资金和偿还银行贷款，将有效缓解公司资金营运压力，同时彰显大股东看好公司的信心，目前已被证监会受理。2019 年公司回购占总股本2.17%的股票，价格4.7-6.3 元/股，拟全部用于实施股权激励计划，将增强员工积极性。

    风险提示：医保控费趋严和医院延迟开业对医院收入的负面影响。