事件：近日，国际医学发布了2020 年半年报。报告期内，公司实现营业收入6.40 亿元，同比增长44.32%；归母净利润亏损3.44 亿元，同比下滑6946.88%；扣非归母净利润亏损3.52 亿元，同比下滑3393.49%；实现经营现金流净额-2.60 亿元，同比下滑303.34%。

    　　盈利预测与估值：2018 年公司剥离零售业，全面转型高端医疗服务业。

    　　西安国际医学中心已于2019 年Q4 顺利投入运营，开诊后，服务规模实现快速增长；高新医院二期、商洛国际医学中心新院区有望于2020 年下半年陆续开业，三大院区协同发展。公司体内医疗机构定位面向西安，辐射西北五省，区位优势明显；同时，拥有大型综合医院管理的丰富经验，专家库储备充足，确保盈利能力。在政府采取多种举措鼓励社会办医，引导社会力量发展医疗卫生，逐步形成多层次多样化医疗服务新格局下，公司业绩有望持续快速增长。我们调整了公司盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为-0.11、0.03、0.26 元，对应2020 年8 月27 日收盘价的PE 分别为-52.6X、177.0X、21.7X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：医院收入增速、工程进度不及预期，商业置出后收入利润下行风险，连续两年亏损风险