剥离零售，聚焦医疗服务。2018 年4 月，公司剥离零售资产、聚焦医疗服务业务；旗下正在运营医院有高新医院、商洛国际医学中心老院区（原商洛市第二人民医院）；即将开业的医疗主体有西安国际医学中心、西安高新医院二期、商洛国际医学中心新院区、辅助生殖医学中心。

    我国医疗服务供需严重不平衡，国家鼓励社会资本办医。与发达国家相比，我国医疗服务市场还有很大发展空间，其中需求端一直在不断增长，而供给端以公立医院、三级医院、发达地区为主、严重不平衡。为了增加供给、倒逼公立医院改革，形成多元办医的格局，国家鼓励社会化资本办医；陆续出台一系列政策，逐渐扫除社会资本办医的种种障碍。

    西安高新医院是社会资本综合性医院标杆。1、高新医院是我国首家社会资本兴办的三甲医院、西安高新区唯一一家三甲医院；是社会资本通过新建模式布局医疗服务、最具代表性的综合性医院。2、年门诊量突破93 万人次、日门诊量突破3000 人次、年出院病人接近4 万人次、日均占床突破1000 人次，超过核定床位数；门诊和住院次均费用分别约326 元、1.03 万元，在三甲医院里属于较高水平。3、高新医院二期预计四季度开业，床位规模提升至1500 张。

    西安国际医学中心开诊在即。公司投资49 亿元打造西安国际医学中心（由8 所危重症专科医院构成），规划最大床位数5037 张；当地部队医院改制导致人才外流，国际医学中心引入大量专家；相比区域内其他医院，高水平医疗团队优势突出，预计今年8 月底开诊。截至目前，西安国际医学中心引进省级及以上中华医学会、中国医师协会、中华护理学会等行业协会主委22 人、副主委37 人、各分会常委逾56 人，高级职称专业技术人员近300 人。

    公司医疗服务网络计划辐射整个西北地区。1、由于西北地区优质医疗资源严重匮乏，公司计划以西安为中心、将服务网络拓展到整个西北，最终形成一个大型医疗服务综合体。2、于2017年接管商洛第二人民医院，迈出走出西安第一步。3、以商洛第二人民医院为基础，投资14 亿打造商洛国际医学中心，拟设床位1800 张、按照三甲标准建设、预计四季度开业。

    盈利预测与投资评级：我们预测公司2019-2021 年营业收入分别为12.20 亿元、31.22 亿元、53.90 亿元，分别同比增长（2018 年医疗服务收入为8.32 亿元）46.63%、155.85%、72.66%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.34 亿元、1.16 亿元、4.85 亿元；摊薄EPS 分别为0.02、0.06 和0.25 元。西安和商洛国际医学中心、高新医院二期投入运营后，公司总床位数提高到8337 张（提高6.57 倍），医疗服务体量大幅度提高，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    股价催化剂：西安/商洛国际医学中心、高新医院二期即将开业、医疗服务体量大幅度提高。

    风险因素：医保控费进一步趋严、新医疗主体开业后运营不达预期。