事件：

    　　8月24日公司发布半年报，上半年实现收入62.36亿，同比增长22.38%；实现净利润10.62亿，同比增长5.75%；实现扣非归母净利9.20亿，同比增长10.25%。业绩符合预期。

    　　投资要点：

    　　专科制剂和原料药的增长带动业绩。

    　　分板块看，上半年化药板块实现收入37.31亿（+61%），原料药实现收入14.62亿（+19.17%），带动上半年业绩增长。化药板块中，艾普拉唑进医保后快速上量，实现收入15.31亿（+131%）；亮丙瑞林、尿促卵泡素在新冠影响消退后推广恢复，分别实现收入8.18亿（+52%）/3.08亿（+70%）；原料药方面，万古霉素、达托霉素等抗生素品种海外市场全面开花。

    　　由于研发费用大幅增加（+65%），以及新冠相关检测试剂下滑（减少3.4亿利润，按权益占比算减少1.3亿），上半年的利润增速放缓。

    　　研发投入加大，看好丽珠集团的生物药和微球布局。

    　　本期研发费用5.07亿，比去年同期增加2亿。微球方面，曲普瑞林完成III期临床，待申报生产；长效型亮丙瑞林微球完成I期临床，并完成III期临床遗传办备案。生物药方面，抗IL-6R单抗进行上市申报，新冠疫苗完成II期临床，即将开展III期临床；抗IL-17A/F单抗进入Ib/II期临床试验阶段。

    　　盈利预测和投资建议。

    　　丽珠集团丰富的专科药品提供现金流支撑，以及领先的微球工艺和较为领先的生物药布局，看好丽珠集团的长期发展。维持原盈利预测和评级，预计2021-2023年利润20.07/23.23/26.81亿元，对应8月24日收盘价，PE分别为19/16/14倍，维持原“增持”评级。

    　　风险提示

    　　微球、单抗研发不及预期；制剂销售不及预期；艾普拉唑续约降价超预期。