事件：2021 年1 月25 日公司发布2020 年业绩预告，2020 年预计实现归母净利润16.29 亿元-18.24 亿元，同比增长25%-40%；预计实现扣非后净利润13.70 亿元-14.89 亿元，同比增长15%-25%，业绩增长符合预期。

    核心品种高增长+新冠检测试剂放量，20 年业绩同比增长25%-40%：

    2020 年预计实现归母净利润16.29 亿元-18.24 亿元， 同比增长25%-40%；预计实现扣非后净利润13.70 亿元-14.89 亿元，同比增长15%-25%。得益于注射用艾普拉唑钠、注射用醋酸亮丙瑞林微球、盐酸哌罗匹隆片、马来酸氟伏沙明片、抗病毒颗粒、新冠检测试剂等销售快速放量，2020 年业绩实现快速增长。

    创新药和高壁垒复杂制剂研发持续推进，公司创新研发渐入收获期：

    公司依托单抗和微球等平台持续推进创新药和高壁垒复杂制剂的研发。其中，根据公司公告，微球方面，注射用醋酸曲普瑞林微球（1个月缓释）III 期临床入组完成，注射用阿立哌唑微球（1 个月缓释）和注射用醋酸亮丙瑞林微球（3 个月缓释）已开展I 期临床试验，注射用醋酸奥曲肽微球处于BE试验阶段；单抗方面，重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液III 期临床已入组完毕，注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体的胸腺癌适应症处于II 期临床，注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2b Fc 融合蛋白及重组抗人IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液处于I 期临床。公司创新研发渐入收获期，公司逐步进入由创新药和高壁垒复杂制剂驱动的新时期。

    投资建议：预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润17.30 亿元、20.20 亿元、23.47 亿元，分别同比增长32.8%、16.8%、16.2%，给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：新药研发进展不达预期；药品降价风险；新冠检测试剂盒销售低于预期等