金路集团2005 年上半年公司实现主营业务收入 10.8 亿元，比去年同期 增加23.08 %；实现主营业务利润1.8 亿元，比去年同期减少9.27 %；实现净利润4,657 万元，比去年同期减少29.35 %。每股收益为0.076 元，而去年同期实现收益为0.10 元，同比大幅下降，公司的经营困难加大。

    公司主营业务是生产销售PVC 树脂、烧碱系列化工原料及其加工产品，白酒生产和销售，房地产业，天然气加工销售等。在以上业务中，化工产品的生产和销售占据公司80%以上的销售收入，公司主导产品PVC 树脂由于所需的原材料及能源价格大幅上涨，而PVC 价格则由于行业快速扩张的影响而大幅下降，公司生产经营面临较大压力。

    尽管公司的PVC 产量在扩能改造后明显增长，但盈利水平却明显下滑，毛利水平从2004 年的平均19.1%下滑至今年上半年的14.85%的水平，其他如烧碱和曲酒的毛利水平也有明显下滑。

    从目前的行业运行趋势来看，氯碱行业由于原材料及能源价格的上涨，而行业的产能又扩张得太快，产品价格将继续维持低位。产品的毛利水平受到双重挤压，未来的经营状况仍然不容乐观。我们调整公司全年的业绩，从0.20 元/股调低至0.16 元/股。

    维持公司"弱于大市"的投资评级。