事件

    　　近期，珠海港披露2024 年Q3 季报。前三个季度内，实现营业总收入40.3 亿，同比减-0.6%；归母净利2.4 亿，同比去年增+4.8%；扣非后的归母净利2.1 亿，同比减-4.3%。年初至Q3 报告期末，基本每股收益0.2154元，加权平均净资产收益率3.75%。

    　　点评

    　　珠海港是粤港澳大湾区联结西江流域的重要出海门户，公司坚持港航物流和新能源双轮驱动的主业发展格局，不断提升企业可持续发展能力。

    　　其中，港口航运物流方面，24H1 年实现营收11.8 亿，毛利润2.7 亿，毛利率22.9%；新能源运营方面，24H1 年实现营收11.9 亿，毛利润3.3 亿，毛利率27.7%。

    　　2024 年前三季度，公司港口吞吐量同比增长12.85%，主要得益于钢材、设备、铁矿石、粮食、砂石等散杂货的货物吞吐量增加等；而航运货运量略有下滑，主要由于运力调整、西江洪水影响、市场需求及运价低迷等原因。另一方面，公司的新能源板块维持稳健增长，从而使得公司前三季度净利同比增速+4.8%，超过营收同比增速-0.6%，此举亦可证明，公司双轮驱动战略的成效初显。

    　　与此同时，公司积极运作，提高物流资产使用效率。例如，公司拟把港弘码头50%股权，以协议转让方式，引入国能港口公司作为战略合作伙伴。此举若落地，一方面，港弘码头将成为国家能源集团华南战略体系中的重要组成部分，增强其在华南地区煤炭、铁矿石等散货接卸能力；另一方面，有助于港弘码头做大做强，推动公司港航物流主业快速发展。

    　　投资评级

    　　综述，我们看好公司的双主业协同发展格局，尤其是新能源运营板块，未来有望增速和贡献度，均超过传统的港口航运物流板块，从而凸显公司持续稳健增长的可能性，我们继续给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济不及预期；大宗需求下滑过快；部分项目投资期较长的风险。