报告要点

    事件描述

    海虹控股公告,公司与岳阳市签署医保基金管理第三方服务委托协议,全权执行医保基金的审核、支付、评价、居民健康管理等。

    事件评论

    “管家模式”不断落子,将助力海虹向医疗健康产业的制高点攀升。岳阳市医保基金第三方服务协议的签署,是继湛江、遵义之后的再下一城落地,年内有望在近30 个城市实现异地复制。在该模式中,我们对海虹承担的第三方委托服务内容做出如下总结:1、资金的分配,海虹将作为政府的“管家”,全权管理统筹单位的医保基金,甚至有望掌握对医院年度预算的制定和划拨,因而占据医院的买方地位;2、行业游戏规则的制定,海虹基于1999 年以来对医药、医疗、医保行业的深刻理解,受政府委托,成立了医师、药师、经济学家三级专家评审小组,建立包括药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;3、居民医疗落地服务,海虹的医保控费审核系统掌握近8 亿人口的历史诊疗记录,基于此,海虹将建立起全市参保人的个人健康档案,并为居民提供定向就诊指引、预约、转诊、药品推送、康复管理等全面的医疗落地服务。可以看到,“管家模式”中海虹掌握对医院、药企的绝对话语权,最能证明其占据医疗健康制高点的行业地位,这一点是医疗IT 企业不可比拟的。

    得支付者得天下,海虹的PBM+TPA 组合拳将为其筑起高壁垒的生态体系,成就中国医疗健康新霸主,维持买入评级。我们重申《医疗健康生态圈的最大玩家》深度报告中的核心观点“得支付者得天下”,即在医疗健康产业中,有医保局、医院、药企、医疗IT 厂商、商保公司五大参与者。其中,医保局是产业最大的支付方,医院是医保的乙方,药企、医疗IT 企业、商业保险公司均可为医院的乙方。海虹通过医保控费与医保局这一最大的甲方深度绑定,获得足以代表支付方的话语权。基于此,海虹的PBM 实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价为C 端争取福利,这一点在新健康1 号“药品福利保障险”、新健康2 号“医疗福利保障险”中得以体现。另外其TPA 业务临近产品上市的窗口期,“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,将助其发力万亿商业健康险市场。维持买入评级!