维持增持评级 ,目标价60 元。考虑公司新兴业务即将迎来爆发式增长,上调2015~2017 年EPS 至0.07/0.22/0.82 元。(原预测值为0.07/0.11/0.20 元)。参考明后净利CARG 236% 爆发式增长,同时互联网医疗同类公司2016 年PE 为191,给予一定估值溢价,对应2015年272 PE,目标价60 元。

    商业健康险将迎来大发展良机,医疗健康数据成为金矿。我国商业健康险与发达国家相比,支付比例、占原保费收入比例都远远不足,发展空间巨大。政策红利持续释放,商业健康险迎来黄金发展期,2020年有望突破万亿元。国民医保缺口日益扩大,社保和商保的控费深入也成为必然趋势。而控费的深入,其实质是医疗健康数据的交互深入及在此基础上的服务交互深化。医疗健康数据的利用价值凸显。

    卡位医疗大数据,大健康平台起航。公司的核心优势在于医疗数据优势,依靠社保审核积累的医疗数据流,公司将社保端PBM 的成功经验向商保第三方服务平台复制,并积极向健康管理、医药电商及交易、医药目录制定、医疗机构合作等服务延伸。通过卡位社保、商保支付入口,公司意在不动任何一方奶酪而新业务易于落地,最终打造以医疗健康数据为基础、覆盖社保、商保、医疗机构、患者、医药端的全领域大健康平台。

    风险提示:PTA 业务发展不及预期、医药电商业务发展不及预期