先于市场反应、领先优势逐渐显现

    公司与医保机关有长期的合作基础，已覆盖全国23省/直辖市的约150个地市。同时，多年的药品集中招标采购，与3000余家医疗机构建立了合作关系。新健康服务领域与多家保险公司达成合作意向，其数据库有数十万条药品说明及用药规则积累，领先多数竞争对手。公司的布局提前于政策落地，切合了年内实现大病医保等明确鼓励的政策风向，较多数同类公司有明显的先发优势，为公司在后续市场争夺提供了良好的政府信任度和经验积累。

    定增40亿、打造“海虹新健康服务平台”

    公司本次拟非公开发行股票数量不超过1.06亿股，募集不超过40亿元，打造“海虹新健康服务平台”。募集资金投向两个平台：1、健康信息交互中心：构建健康信息数据仓库基础架构，建立完整的医疗健康行业征信体系；2、海虹新健康TPA平台：为各地医保部门、商保公司提供健康保险业务的医疗辅助服务管理和客户服务。

    双路径打通商保和医院、IT/数据挖掘建立大健康环境

    公司双向布局致力于打造中国大健康环境：1、通过医药电商提供的平台接入多家保险公司，实现流量集中体现，增强了医院方合作的意愿，同时可通过为政府监管机构提供配合审核服务增强粘性；2、通过医保基金智能管理平台对医保数据清洗的能力，为商保在提供审核控费的业务外，进行保险产品设计服务，以获取更高的利润分成比例。

    我们分析认为海虹控股未来的大健康战略方向与美国Optum公司相对成熟的模式趋同，未来盈利可期。预计公司15~17年EPS分别为0.01元、0.02元、0.03元，给予“买入”评级。

    风险提示

    公司在医疗信息化领域仅在医保控费业务上有布局；PBM等新业务的收入短期不会明显；涌入健康领域的企业较多，如何保持延续独有优势会面临挑战。