公司1H2023 营收同比增长10.42%，归母净利润同比减少56.34%8 月29 日，公司公布2023 年半年报：1H2023 实现营业收入37.24 亿元，同比增长10.42%，实现归母净利润1.17 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.15 元，同比减少56.34%，实现扣非归母净利润1.09 亿元，同比减少58.93%。

    　　单季度拆分来看，2Q2023 实现营业收入16.70 亿元，同比增长11.38%，实现归母净利润-0.15 亿元（上年同期为0.92 亿元），折合成全面摊薄EPS 为-0.02元，实现扣非归母净利润-0.20 亿元，上年同期为0.90 亿元。

    　　公司1H2023 综合毛利率上升2.42 个百分点，期间费用率上升8.42 个百分点1H2023 公司综合毛利率为46.84%，同比上升2.42 个百分点。单季度拆分来看，2Q2023 公司综合毛利率为47.71%，同比上升2.50 个百分点。

    　　1H2023 公司期间费用率为39.01%，同比上升8.42 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为32.19%/2.77%/4.06%，同比分别变化+6.06/ -0.27/+2.63个百分点。2Q2023 公司期间费用率为44.83%，同比上升11.06 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为36.82%/3.15%/4.86%，同比分别变化+8.09/-0.29/ +3.26 个百分点。

    　　南昌武商MALL 开业，自有品牌发展迅速

    　　1H2023 公司重点项目推进顺利：1）南昌武商MALL 开业，品牌开业率超过90%，其中四成品牌为南昌首店；2）室内高层动力乐园WS 梦乐园开业；3）黄石武商里开业，首店率达40%，集合网红打卡、新奇潮玩、复合餐饮等业态；4）武商超市新开门店2 家，新开MINI 店7 家。分业态看，1H2023 公司购物中心业态营业收入同比增长6.96%，超市业态营业收入同比下滑2.38%。自有品牌方面，1H2023“武商优”系列自有品牌新增35 个SKU，销售额同比增长35%。营销方面，公司通过首店首展、跨界营销、线上直播等方式积极聚客引流。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司利润表现不及此前我们预期，主要是由于公司武商梦时代投资金额较大，开业后产生较大折旧费用，对公司利润表现产生一定不利影响，我们下调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测38%/47%/57%至0.25/0.28/0.31 元。公司在武汉等地具有较强竞争优势，不断升级调改门店，提高管理效能，自有品牌发展较为迅速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：梦时代销售表现低于预期，湖北零售市场竞争加剧。