1H2019 营收同比增长0.25%，归母净利润同比增长4.06%

    1H2019 实现营业收入88.75 亿元，同比增长0.25%；实现归母净利润6.00 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.78 元，同比增长4.06%；实现扣非归母净利润5.98 亿元，同比增长4.92%，业绩符合预期。

    单季度拆分来看，2Q2019 实现营业收入41.26 亿元，同比增长2.74%；实现归母净利润3.05 亿元，同比增长4.51%；实现扣非归母净利润3.06亿元，同比增长5.92%。

    综合毛利率下降0.19 个百分点，期间费用率下降0.74 个百分点

    1H2019 公司综合毛利率为21.58%，较上年同期下降0.19 个百分点。

    1H2019 公司期间费用率为11.63%，较上年同期下降0.74 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.37%/1.28%/-0.02%，较上年同期分别变化-0.44/ -0.21/-0.09 个百分点。

    持续推进经营策略调整应对竞争，梦时代项目建设不断推进

    公司在武汉及湖北省内二三线城市拥有购物中心10 家，超市76 家。

    湖北及其省会武汉作为中部地区具备较强消费发展潜力的区域，新开商业项目较多，市场竞争激烈程度日益加强，公司购物中心业态依据各门店特性进行针对化转型升级，超市业务初步建立精品超市标准化模型，门店升级有序。报告期内公司购物中心可比店收入同增4.46%，超市可比店收入同降2.10%。梦时代项目累计投入达到15.09 亿元，占其预算总额的18.96%，公司力争年底实现主体结构局部封顶。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    公司是湖北地区零售龙头，积极调整经营策略应对竞争，费用控制卓有成效，我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 为1.37/ 1.39/ 1.42 元的预测，公司市盈率及市净率均处于较低水平，维持“增持”评级。

    风险提示：

    梦时代广场项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。