事件：

    　　公司公布了2021年年报及2022年一季报。2021年，实现营业收入575.22亿元，同比增长67.03%；归母净利润21.35 亿元，同比增长59.48%；扣非归母净利润19.38 亿元，同比增长73.10%。2022 年一季度，实现营业收入105.25 亿元，同比增长61.61%；归母净利润2.36 亿元，同比增长47.92%；扣非归母净利润2.24 亿元，同比增长51.27%。

    　　点评：

    　　乘十四五交通强国东风，实现营收快速增长。2021 年是十四五开局之年，也是加快建设交通强国的关键之年，公司积极响应国家政策，科学统筹，推进工程建设，实现了营收的快速增长。2021 年山东省综合交通基础设施投资完成2,655 亿元，同比增长12.7%。公司路桥工程施工实现收入518.66 亿元，同比高增74.32%，占总营收90.17%；路桥养护施工实现营收31.60 亿元，同比高增29.96%，占总营收5.49%。

    　　在手订单充足，未来业绩可期。公司2021 年新签订单1010.4 亿元，同比高增44.04%。截止2021 年底，公司在手项目未完工部分金额共768.9亿元，同比增长19.63%。在手订单充足，保障了未来业绩的稳步释放。

    　　经营管理持续优化，盈利能力提高。公司以市场为导向，以提升效率效益为目标，打造专业特色团队，采用集中统一的财务管理，进行全面有效的成本管理、机料管理，经营效率持续优化。2021 年公司实现销售毛利率11.77%，同比增加1.40pct，销售净利率4.78%，同比增加0.50pct，扣非销售净利率3.37%，同比增加0.12pct，盈利能力显著提高。

    　　海外业务发展亮眼。公司加强海外市场开发，加快“走出去”步伐，2021年在海外地区实现营业收入30.43 亿元，同比高增114.08%。截止2021年底，公司海外已开工项目52 个，主要分布在塞尔维亚、孟加拉、阿尔及利亚、越南、南苏丹、乍得等地，预计总收入约为194.94 亿元。

    　　给予公司“买入”评级。结合公司最新业绩情况，预计2022 年~2024 年EPS 为1.85/2.38/2.93 元，上调目标价至10.72 元。

    　　风险提示：公司业绩不如预期，工程施工周期风险，海外业务风险