疫情影响车流，22Q2 归母净利润同比下降23.8%由于局部疫情对车流及公路运输业务造成影响，公司22H1 实现营业收入20.57 亿元，同比下降17.3%，此外参股路段同受影响，22H1 投资收益同比下降5.6%至1.62 亿元。最终公司22H1 归母净利润7.74 亿元，同比下降8.8%；扣非归母净利润7.43 亿元，同比下降11.8%。其中22Q2 归母净利润3.43 亿元，同比下降23.8%，扣非归母净利润3.39 亿元，同比下降24.2%。

    佛开南段改扩建后延长收费期叠加广惠高速并表，提升经营稳健性公司旗下控股广佛高速已于2022 年3 月3 日零时起停止收费，但一方面2021 年6 月佛开南段改扩建后获政府批复重核收费期限24.60 年（2019.11.8-2044.6.14），另一方面2020 年底进一步收购广惠公司21%股权实现控股并表。从中长期角度，有望大幅收窄路产经营期限风险及盈利风险。

    承诺21-23 年分红比例70%，具备稳健股息配置价值公司此前发布《未来三年股东回报规划（2021 年度-2023 年度）》，出于对投资者合理回报的重视，同时兼顾公司的长远发展，规划公司每年应当采取现金方式分配股利，2021-2023 年每年度现金分红不低于当年并表归母净利润的70%。展望2022-2023 年，对应我们的盈利预测，假设分红比例维持70%，则2022/8/26 股价测算股息率分别7.2%、7.7%，具备可观的稳健股息配置价值。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别15.71 亿元、16.80 亿元、17.87 亿元，对应PE 分别9.7 倍、9.1 倍、8.5 倍。此外公司具备高股息特性，可关注稳健绝对收益配置价值，维持“增持”评级。

    风险提示：并表路产车流量增长不及预期；平行路段分流效应超预期；新冠疫情影响超预期。