投资要点

    　　公司2016 年上半年实现营业收入19.4 亿元，同比增长3.7%，稳定增长。主业整体稳定增长，其中燃气作为核心业务，在非居民气下调的背景下，燃气销售收入同比减少6.5%，但毛利率在成本端的下降下提升了9.4 个百分点。叠加房地产业务，由于中北盛业交付龙池湾项目确认收入，相关业务收入同比增长269.9%。此外，工程施工收入同比减少34.7%，汽车销售营收同比减少16.2%以及旅游业务收入同比增长22.2%。在以上主要业务贡献下，公司上半年实现营业收入19.4 亿元，同比增长3.7%。

    　　成本端与营收端增长基本趋同，财务费用和营业外收入的减少，带动利润端增长20.8%，对应EPS0.21 元。随着银行借贷利率的下降，公司财务费用同比下降达47.1%至1198.2 万元。而去年同期非经常性损益项目较多，对利润端有产生一定影响：1）由于去年同期处置唐山电厂处置损益影响，今年营业外收入同比下降52.1%至2197.4 万元；2）由于去年同期出售天大投资，使得上半年投资收益的变动（同比下降30.5%至3618.1万元）。综上，公司上半年实现归母净利润1.2 亿元（+20.8%），扣非后净利润1.1 亿元（-7.1%）。

    　　网约车办法出台，公司年初已率先布局求变。随着上周网约车办法的出台，对于网约车定位的认可，以及对于网约车进入门槛的明确，我们认为长期来看，利好出租车行业健康发展，促使传统出租车更多拥抱新模式，更好提升服务水平。公司在相关领域已经率先布局，年初与深圳市迪滴新能源汽车租赁有限公司（比亚迪与滴滴出行合资公司）合资成立的网约车运营平台正稳步运营。预计随着行业的进一步规划，公司将积极探索传统出租车运营管理模式的创新升级，用创新思维谋划出租车、网约车等业务的融合发展。

    　　公共事业大平台，能源+客运定位基本明确。随着公司较成功地从客运公司转型开拓了燃气新主业，且公司已经改名南京公用，可见公司定位公共事业大平台的方向已经明确。预计在燃气新主业稳定增长的支撑下，未来公司将积极沿着能源+客运的方向拓展。目前公司出租车产业拥有营运证2363 辆（含南京河西新能源客运服务有限公司300 辆电动出租车），龙头地位明显，上下游延伸能力较强。

    　　风险提示。1.宏观经济大幅下滑；2.燃气价格波动；3.转型低于预期。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司在燃气新主业稳定增长以及地产项目确认的带动下，上半年实现EPS0.21 元，符合预期。考虑燃气为公司主营业务的稳定性，以及网约车办法出台对于公司短期影响有限，长期利好行业发展等因素，维持对公司2016/2017/2018 年EPS 预测0.44/0.47/0.50元，对应PE 为22/20/19 倍，维持“买入”评级。