事件：公司发布2023 年三季报，23Q1-Q3 公司实现营收27.56 亿元，同比-9.08%，实现归母净利润0.54 亿元，同比+161.56%。2023Q3 公司实现营收10.33 亿元，同比+11.62%，环比+5.23%；实现归母净利润0.06 亿元，同比-6.55%，环比-84.18%，业绩符合预期。

    　　23 年前三季度公司盈利能力提升，粘胶长丝盈利水平稳健。23Q1-Q3 公司综合毛利率与净利率分别为13.72%/1.98%，同比+5.86pct/+4.74pct，23Q3公司综合毛利率及净利率分别为14.73%/0.56%，同比+6.87pct/-0.32pct，环比+1.58pct/-3.17pct。23 年整体来看粘胶长丝需求较为稳定，整体盈利水平稳定向好，随着消费升级和公司长丝产品种类调整，未来市场前景仍然良好。

    　　风电装机有望起量，产能扩张有望增厚公司盈利。根据国家能源局数据，23年1-9 月我国实现风电新增装机33.48GW，同比增长74%。受江苏及广东海风项目审批进度较慢及航道管制等因素影响，23 年海风新增装机低于预期，进一步影响到主要应用于风电叶片的碳纤维需求，叠加其他行业需求影响，23 年碳纤维价格下降较为明显。公司碳纤维业务23 年受下游需求影响盈利水平处在低位，近期江苏等地海风项目逐步推进，24-25 年海风新增装机有望释放，公司碳纤维业务盈利有望回暖。

    　　投资建议：受23 年风电行业新增装机不及预期影响，碳纤维下游行业之一的风电行业需求低于预期，叠加其他行业需求影响，碳纤维售价下滑，进而影响了公司碳纤维业务业绩。综合来看，我们下调公司盈利预测。预计23-25年公司归母净利润分别为0.89/1.69/3.35 亿元， 同比增长197.8%/89.4%/97.4%，对应EPS 0.04/0.07/0.14 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业周期性风险、产业转型风险、原材料价格上涨风险等