事件：

    公司发布2022 年半年度业绩预告：2022 年H1 归母净利润亏损8,000 万元~9,500 万元（YoY-296.23%~ -333.02%），扣非归母净利润亏损2,800 万元~4,300 万元（YoY-170.56%~ -208.36%）。22Q2 季度公司归母净利润亏损3,100 万元~4,600 万元（环比改善300-1800 万），实现扣非归母净利润2,000 万元~3,500 万元 （环比改善2800万-4300 万），业绩符合预期。

    公司点评：

    收入端：粘胶纤维业务形势转好，公司亏损有所改善。2022 年H1：1）粘胶长丝：上游成本高企，粘胶长丝转移成本压力顺畅，根据百川数据，粘胶长丝均价从1 月的4.05 万元/吨上涨至6 月的4.25 万/吨，公司粘胶长丝业务盈利端逐步改善；2）粘胶短纤：22年粘胶短纤价格稳中向好，根据百川数据，粘胶短纤均价从1 月的1.27 万/吨上涨至6 月的1.55 万/吨，但是因为上游成本压力较重，为减轻成本端压力和国内疫情影响，7 月，公司签署委托加工协议书，将粘胶短纤业务外包给河北吉藁化纤有限责任公司，未来公司有望减少该业务的亏损。

    利润端：公司盈利能力稳步回升，业绩环比出现改善。2022 年H1：公司归母净利润亏损8,000 万元~9,500 万元，同比下降296.23% ~ 333.02%，扣非归母净利润亏损2,800 万元~4,300 万元，同比下降170.56% ~ 208.36% 。主要系上半年吉林市爆发新冠疫情所影响，公司减产，同时原材料、化工辅料及能源价格同比上涨较多，产量不足叠加成本上升综合导致的。22 Q2 季度：公司归母净利润亏损3,100 万元~4,600 万元，同比增长6.12%~36.73%，实现扣非归母净利润2,000 万元~3,500 万元，同比增长131%~156%。

    相较22Q1 季度， 公司已经于5 月逐步开工生产，业绩环比出现显著改善。相信随着粘胶长丝价格上升和粘胶短纤业务外包，未来经营情况会在Q3-Q4 稳中向好。

    展望22H2，公司传统业务稳中向好，碳纤维业务贡献可观投资收益。尽管上半年公司业绩表现受疫情拖累，但并不影响未来业绩发展，其中公司的短纤长丝业务签署委托加工协议，有望进一步降低成本；同时在22 Q1 季度，公司的碳纤维业务贡献值为1784 万，，根据百川数据，吉林25K/T300 碳纤维丝束均价147.5 元/kg，价格维持高位，预计随着公司募投项目落地，未来碳纤维业务全年有望贡献稳定的利润体量。

    维持“买入”评级，维持盈利预测。22 年初吉林疫情严重，公司传统业务受到一定冲击，但我们认为随着公司22Q2 的复工复产，以及碳纤资产的逐步落地，公司的新材料业务有望在22-24 年持续放量，因此维持盈利预测，预计22-24 年实现收入41、45、51 亿元，22-24 年归母净利润0.27、3.0、4.8 亿元，对应22-23 年PE 为502X、42X、26X。

    主要风险因素:疫情冲击超预期、碳纤维产能落地不及预期、原材料涨价超预期