2010 公司实现营业收入23.34 亿元，同比增加26.5%；归属母公司净利润-7,898 万元，实现每股收益为-0.21 元。2011年1季度公司净利润为1,813万元，环比大幅增加196.96%。自去年4 季度以来公司毛利率、净利润、净利率呈现明显好转趋势，盈利能力大幅提高。这主要是由于竹纤维销量增加、价格提高所致。随着竹纤维、竹浆新增产能逐渐投产，公司盈利值得期待。我们维持公司买入评级，目标价下调为10.20 元。

    支撑评级的要点

    2010 公司实现营业收入23.34 亿元，同比增加26.5%；归属母公司净利润-7,898 万元，每股收益为-0.21 元。

    2010 年4 季度公司收入环比增加33.91%；综合毛利率环比大幅增加8.15 个百分点；净利润610 万元，环比扭亏为盈；净利率环比大幅增加8.04 个百分点。

    2011 年1 季度公司实现营业收入环比减少6.49%；综合毛利率环比增加3.55 个百分点；净利润环比大幅增加196.96%；净利率环比增加1.81 个百分点。

    评级面临的主要风险

    非公开发行不能完成风险；产品价格大幅波动风险。

    估值

    我们预计2011-2013 年每股收益分别为0.34 元、0.54元、0.91 元，目标价由10.85 元下调为10.20 元，维持买入评级