棉花价格已经达到28,000 元/吨，预计未来几年仍将保持较高的价格水平。粘胶纤维是棉花的替代产品，棉花价格大幅上涨带动粘胶短纤价格上涨，但由于成本压力过大，粘胶短纤利差上涨空间有限。竹纤维由于来源于竹子，竹子价格较为稳定，成本优势凸显，竹纤维定价跟随粘胶纤维，粘胶价格上涨利好竹纤维。一般来说，从做竹浆到生产竹纤维，竹纤维吨盈利可到6,000 元。

    要点

    棉花价格悄然越过了25,000 元/吨的门槛，国棉328级现货目前已经达到28,000 元/吨。由于棉花是一年季作物，新一轮棉花收割期待到明年10 月。另外，由于农村青壮年劳动力的流失，也将影响今后棉花的种植面积，预计未来几年棉花将继续呈现种植面积低迷的状态。而纺织品的需求仍在增加，我们预计供需失衡将使得棉花未来几年仍将保持较高的价格水平。

    棉花的主要替代产品有涤纶短纤、粘胶短纤，其中粘胶短纤的原料棉短绒来自于棉花，棉花产量的减少也将影响粘胶短纤的产量。棉短绒巨大的缺口使得粘胶短纤价格虽然随着棉花上涨而上涨，但由于成本压力较大，在上涨过程中粘胶纤维价差并没有明显扩大。

    棉短绒紧缺使得粘胶企业必须采用更多木浆、竹浆来代替。我国竹类资源丰富，面积及产量均居世界第一。竹纤维的价格一般比普通粘胶纤维价格要高2,000元/吨左右，而竹浆粕的成本由于竹子价格相对便宜，所以竹浆粕的成本要比棉浆粕的价格低，一般来说，从做竹浆到生产竹纤维，竹纤维吨盈利可到6,000 元。

    主要风险

    非公开发行股票不能完成的风险。

    竹纤维、竹浆粕价格波动超预期的风险。