公司2017Q1收入同比增长2.17%，9个季度以来公司收入首次由负转正公司发布2017年一季报，2017Q1公司实现营业收入10.24亿元，较上年同比增长2.17%，9个季度以来公司收入增速首次由负转正；归属于上市公司股东的净利润3159万元，同比下滑6.06%；扣非后净利润为2837万元，同比增长1.14%。一季报业绩符合此前预期。

    　　零售主业毛利率同比提升0.28个百分点，毛利率再度改善从毛利率角度看，公司综合毛利率22%，同比提升0.28个百分点，毛利率进一步改善。从费用角度看，2017Q1公司销售费用率6.55%，同比提升0.54个百分点；管理费用率10.45%，同比下滑0.08个百分点。

    　　自有物业丰富，温泉酒店进一步减亏助推商业板块价值重估公司自有物业储备丰富、位置优越，其中零售、酒店自有物业面积分别12、20万平方米，分别给予2万元/平方米、1.5万元/平方米估值，共折合54亿元，物业重估价值大。而温泉酒店2016年亏损1706万元（下半年亏损不到700万元），相比于去年亏损4376万元，业绩进一步减亏有望强化对于公司盘活+转型的关注，并将扭转对于旗下商业板块价值的消极判断。

    　　金融服务持续快速增长，综合金融服务平台初步形成2016年公司综合投资业务共实现收入8686万元，同比增长35.65%。金融服务业务持续快速增长，其中典当子公司共实现净利润4989万，已成为公司重要利润来源。2016年公司新设商业保理公司和寄卖公司，布局消费金融，类金融领域投资步伐开始加快，集典当、投资、保理、消费金融等多种业态于一体的多元化综合投资板块初步成型。

    　　维持“增持”评级，建议投资者积极关注

    　　预计2017-2019年归母净利润分别为1.08亿元/1.24亿元/1.46亿元，同比分别增长5.5%/15.2%/17.7%；对应EPS分别为0.2元/0.23元/0.27元，继续维持公司“增持”评级。可能催化剂：长沙银行上市，温泉大酒店盘活调整增加业绩，长沙市国企改革。

    　　风险提示：宏观消费环境景气度急剧下行。