事件：公司2016年营业收入为3.29亿元，同比上升40.36%；归母净利润1664 万元，同比下降22.00%。每股收益0.03 元，同比下降21.95%；加权平均净资产收益率1.92%，同比下降0.43 个百分点。每10 股派发现金红利0.50 元。

    　　点评：

    　　完成民生财富100%股权转让，主营业务集中到典当、保险经纪业务。

    　　2016 年民生典当实现营业收入4,736 万元（占营业收入的14.32%），同比下降4.41%，实现净利润2,606 万元，同比增长7.64%。保险经纪业务全年实现营业收入760.13 万元（占营业收入的2.31%），同比增长59.65%，全年实现净利润202.77 万元。投资与资产管理业务（主要来源于民生财富，11 月已出售，之后不再并表）贡献2.74 亿营收（占总营收的83%，去年1.80 亿，占比为77%），同比增长52%。营业收入增长了9500 万，但同时销售费用增加了1.19 亿（主要是人事费用，从2015 年的6000 万提升到1.85 亿），最终归母净利润减少了近500 万元，相对于2100 万元的基数，同比减少22%。

    　　业务重构，回笼资金4.9 亿。为了加快转型，公司出售了民生电子商务6%股权，回笼资金1.35 亿；出售民生财富100%股权，回笼资金3.5亿元。集中资金，为推进战略转型腾挪更大的空间。

    　　重组之路并未停歇，后市可期。2014 年起，民生控股开始实施战略转型，主要举措是进行资产置换、引入金融服务类业务，以培植公司可持续发展的经营基础。为推进战略转型，民生控股积极进行外延式并购：2014 年8 月份，收购了民生保险经纪100%的股权、民生典当75%的股权、民生电商6%的股权；2014 年12 月，将所持有的青岛国货汇海丽达购物中心有限公司45%的股权转让予青岛奥林特实业有限公司；2015 年3 月，收购民生期货18%的股权；2015 年6 月，收购民生财富100%的股权。收购三江电子遭监管终止，主要原因包括民生财富。2016 年11 月出售民生财富100%股权，以3.5 亿元的价格向公司控股股东中国泛海出售。这可能是公司进一步转型的信号。公司转型尚未到位，重组之路并未停歇，预期依然在，后市可期。

    　　投资建议：公司背靠泛海系，产业资源丰富，作为第二大上市平台，发展空间较大；2014 年以来公司加快转型，2017 年有望取得重要进展。看好公司发展潜力，给予“增持”评级。

    　　风险提示：转型节奏可能低于预期；主营业务收缩，盈利能力下降。