本报告导读：

    公司Q3创单季度净利润历史新高，预计由租赁业绩内生持续增长驱动。C2收购效益将逐步提升，飞机租赁规模效应有望进一步提升，看好后续业绩持续增长。

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价9.19 元。公司17 年1-9 月营业收入/归母净利润为281.5/18.7 亿元，同比+61.4%/+30.1%，Q3 净利润8.46 亿元，同比+19.8%，环比+35.3%，符合我们预期。2 季度C2 并表以及租赁业务持续增长带动1-9 月业绩增长，Q3 净利环比提升预计由租赁业绩内生持续增长驱动。公司拟发行不超80 亿元优先股，将缓解公司财务负担，继续看好飞机租赁资产整合带来的规模效应，维持2017-19 年EPS0.44/0.57/0.77 元，维持目标价9.19 元，对应17P/B 1.8X，17P/E 21X。

    3 季度净利润创历史新高，飞机租赁规模效应有望进一步提升。1）9 月30日公司以2 亿美元现金收购HKAC10%股权完成100%控股，并对其增资23.8 亿美元；HKAC 股权收购将增厚公司业绩3.2%（以16 年数据测算）。2）C2 股权过户于17 年4 月完成，公司Q3 净利润环比+35%，同比+19.8%，创公司单季度净利润历史新高，预计由租赁业绩内生持续增长驱动。C2收购融资提前进行使得17 年前3 季度收购效益并未完全体现，飞机租赁资产整合深化有望进一步提升规模效应，看好后续业绩持续增长。

    拟发行80 亿元优先股缓解财务负担。公司拟发行不超80 亿元优先股补充运营资金，控股股东海航资本承诺认购其中20%-30%。本次融资将缓解公司财务负担。9 月28 日证监会已受理公司申请材料。

    催化剂：外延整合租赁业务资产；优先股发行推进。

    风险提示：业务整合不及预期，集装箱业绩增长不达预期。