投资要点

    　　业绩总体低于预期：公司业绩低于我们此前的预期，主要原因包括Avolon股权交割的一次性确认费用，以及投资渤海人寿20%股权，导致公司投资收益亏损约0.92 亿元。

    　　Avolon 交割完成，收购飞机资产包扩大机队规模：报告期内完成Avolon100%股权交割，进军全球飞机租赁第一梯队，Avolon 上半年实现净利润约合人民币4.9 亿元。此外，公司与GECAS 达成购买45 架飞机资产包收购协议，进一步巩固公司在全球飞机租赁市场的领先地位和市占率。

    　　集装箱业务低迷，并购整合顺利推进：受海运行业持续低迷影响，集装箱租赁市场依然低迷，二手集装箱处置价格下降，集装箱业务毛利下滑12.91%。公司集装箱业务平台Seaco 和Cronos 整合进展顺利，集装箱行业的规模效应和协同效应逐步显现。

    　　国内业务平台快速扩张：公司境内租赁业务保持快速增长，天津渤海注册资本增加至150 亿元，基础设施、道路桥梁、轨道交通租赁毛利率50.16%，同比增长20.23%。皖江金融租赁总资产规模334 亿元，同比增长86.6%，实现净利润3.31 亿元，同比增长52%。

    　　定增募集资金使用过半，投放进度低于预期：公司2015 年定增募集资金160 亿元，截至6 月30 日，累计投入人民币75.9 亿元、美元1.75 亿美元（折合人民币约11.5 亿元），累计投入折合人民币约87.4 亿元，由于资金投放进度不及预期，定增资金产生的效益释放尚需时间。

    　　盈利预测：考虑到定增资金投放进度不及预期、集装箱业务低迷、渤海人寿短期盈利压力较大，我们调整公司2016-2018 年归母净利润分别为16.96亿、21.94 亿、24.75 元，对应EPS 分别为0.27 元、0.35 元、0.40 元，维持增持评级。

    　　风险提示：汇率风险；全球宏观经济波动，租赁业务利润不及预期风险；金控平台整合未及预期风险。