投资要点:

    1月15 日渤海租赁发布2015 年业绩预告,归属于母公司净利润约12.35-13.30 亿元,同比增长约35%~46%;对应每股EPS 约0.35-0.37 元,同比增长约27%~37%。公司拟更名为“渤海金控投资股份有限公司”,证券简称更名为“渤海金控”。另外公司拟将旗下互联网金融公司聚宝互联科技的注册资本增至25 亿元;将渤海人寿注册资本增至200 亿元。15 日公司举行交流会,总结2015 年四件大事,介绍未来规划。

    收购Avolon 打造租赁巨头。公司以约162.39 亿人民币全资收购飞机租赁公司AVOLON。AVOLON 将与境外飞机租赁子公司HKAC 整合,机队数量将超过500 架。按机队价值计算,将名列中国第一位,世界第四位。业务拓展至欧美地区。凭借集装箱租赁子公司SEACO 和CRONOS 的整合经验,AVOLON 的整合预计可顺利完成。

    完成160 亿元定增项目。主要用于对HKAC 增资80 亿元,对天津渤海租赁34亿元以及偿还部分债务46 亿元。既缓解了收购AVOLON 的资金短缺问题,也通过对飞机租赁板块的增资,进一步拓展业务规模。

    纳入沪深300 指数。12 月14 日公司纳入沪深300 指数,资本市场认可度提升。目前渤海租赁债券主体评级为AA+,未来如能晋升至AAA,将大大降低债务成本。

    金融租赁板块上市。公司金融租赁板块皖江租赁登陆新三板,为银监会监管的国内首家上市的金融租赁企业,率先拓宽了融资渠道,将拉开与同业竞争对手的差距。

    定位租赁业金控,多元金融全面发展。公司拟更名为“渤海金控”,将发展为以租赁业为基础的多元金控平台。在租赁方面,公司集装箱租赁CEU 规模世界第一,飞机租赁规模按价值计算世界第四,拥有融资租赁和金融租赁多个牌照,在京津唐、长三角和珠三角多地布局,已是租赁业世界巨头。保险方面为渤海人寿第一大股东,保险长期资金对接租赁项目,形成优势互补。证券方面参股联讯证券,助力集团资本运作。互联网金融方面,参股聚宝互联科技和Sinolending。未来还可能注入更多牌照。

    租赁市场广阔,公司成长性高。公司作为唯一一家A 股上市和拥有境内外平台的租赁公司,背靠海航集团,成长空间大。AVOLON 将于1 月并表,预计增加集团资产400 多亿元,定增项目可撬动资产超800 亿元,集团总资产有望再增千亿规模。预计公司2015-17 年 EPS 为 0.39、0.48、0.70 元;对应 PE 为19.5 倍、14.8 倍、10.2 倍;远低于板块评级水平,维持买入评级。风险提示:整合效果不达预期