业绩稳健增长,多元金融加码。前 3 季度归属母公司净利润 9.7 亿元,同比增长39%。营业收入 69.7 亿元,同比增长 39%。EPS 为 0.27 元,ROE 为 9.34%。第 3 季度归属母公司净利 3.4 亿元,同比增长 43%。因收购 Cronos80%营收、成本同比增 30%,管理费用同比增 52%。公司是业内最早布局飞机和集装箱专业化租赁的公司,同时兼具金融租赁和融资租赁双牌照,将极大受益租赁行业大发展。同时加力布局多元金融,成为集团重要的金融平台,看好其资源协同。内外并举+ 外延式扩模式打造专业化路径。已形成集装箱和飞机租赁两大核心领域,居全球领先,最具业内航母级租赁公司雏形。公司正积极筹划收购 Avolon公司 100%股权,飞机租赁将再现跨越式发展。同时 HKAC 合资参与设立子公司,成功引入战投 3 亿美元。海外收入占比 60%以上,海外专业化经营经验反哺国内业务,实现海内外经营协同。

    依托集团资源,加速多元金融布局。今年来公司加快推进多元金融发展,5 月完成联讯证券 3.57%股权受让, 7 月金融电商平台聚宝汇注入公司资产。 10 月完成对渤海人寿 20%股权定增加,成为其第一大股东。 10 月完成对 Sinolending D 级优先股的认购。依托海航集团丰富金融资源,持续拓展多元金融领域,挖掘租赁与证券、保险、互联网金融的协同效应,看好其集团金融资产的协同整合。

    政策东风助远行,市场蓝海促发展。9 月以来国务院层面陆续出台 3 项措施推进租赁发展,行业政策红利打开。公司业务重点布局天津自贸区、皖江城市带、横琴新区以及前海特区,将受政策扶持。同时受益一路一带和经济转型发展等对基础设施投资需求上升,公司国内租赁空间广阔,坐享行业快速发展契机。

    受益租赁大发展, 成长性高。渤海租赁作为唯一一家 A 股上市和拥有境内外平台的租赁公司,已陆续布局多元金融,具备资本渠道和专业优势,是集团的重要载体。公司积极募集资金发展业务,定增拟募集 160 亿元,发行 50 亿元公司债和70 亿短期融资券,将全面打开业务空间。 随着租赁渗透率不断提升,政策红利持续释放,盈利空间将逐步打开,业绩将进入快速增长轨道。对应 2015-16 年 EPS为 0.39、0.58、对应 PE 为 20.3、13.6;若定增加完成后,对应 2016 年 PE 约20 倍,维持买入评级。风险提示:定增不如预期,政策监管风险。