【非公开增发预案介绍】

    增发价:12.23元

    增发股本:不超过13.08亿股

    增发募资金额:160亿人民币

    募集资金用途:1、增资HKAC开展飞机租赁业务80亿元;2、增资天津渤海开展租赁业务33.93亿元;3、偿还所欠GSCII债务26.07亿元;4、偿还所欠Seaco SRL债务并增资Seaco SRL开展集装箱租赁业务20亿元。

    发行对象:海航资本32亿元;深圳兴航32亿元;天津通万16亿元;中加基金管理的中加邮储1号16亿元;中信建投基金管理的中信建投定增11号资产管理计划16亿元;广州城投16亿元;西藏瑞华16亿元;上海贝御16亿元。

    控股股东股权变化:增发控股股东海航资本及其一致行动人燕山基金合计持有公司53.04%的股份;增发后海航资本及一致行动人燕山基金、深圳兴航、天津通万合计持有公司51.75%的股份,海航资本仍为控股股东。

    【中银国际观点】

    资产规模与利润规模打开快速增长空间

    渤海租赁(000415.CH/人民币14.50,未有评级)启动规模达160亿的再融资,完成后净资产将由目前的120亿扩张到300亿左右,按照公司现有5倍杠杆水平,总资产规模可扩至1,500亿,考虑到杠杆率提升空间较大,资产规模有望突破2,000亿,公司将跻身全国租赁公司龙头地位,与业内一直处于领军地位的银行系金融租赁公司比肩。按照1,500~2,000亿目标规模粗略测算,公司利润规模有望达到30~40亿元,较14年约有230%~340%的增长空间。

    优势产业将进一步巩固实力

    公司近两年租赁发展逐步聚焦在飞机租赁和集装箱租赁,这两个领域市场排名分别在第20位左右(估计值)和第1位(seaco+cronos),本次募资重点配置飞机租赁(80亿)和集装箱租赁(20),优势产业将进一步巩固实力。天津渤海近两年成长迅速,短短几年时间资本金实力已位居国内同行前列,基于“一带一路”、天津自贸区等大的政策背景,公司业务发展空间广阔,本次计划对天津渤海增资34亿元,竞争优势有望进一步扩大。

    控股股东及一致行动人参与50%,彰显信心

    控股股东海航资本及其一致行动人共出资80亿,增发参与比例高达50%,且锁定期为三年,彰显对公司业务发展的支持和信心。

    看好公司股价上升空间

    公司作为A股唯一纯正的全牌照租赁公司(同时拥有内资、外资、金融租赁牌照),业务发展触角多元化,业务扩张能力和空间充足;同时,金融租赁及外资租赁牌照帮助公司打通低成本融资渠道,公司盈利空间有逐步扩大的趋势。我们认为公司增发完成后,业绩有望进入快速增长通道,中长期看股价有较大上升空间。

    短期来讲,公司自2015年1月19日停牌至4月17日,期间多元金融板块涨幅达25%左右,我们预计4月20日复牌之后公司有补涨需求,结合我们对公司中长期基本面和股价的判断,我们看好公司股价表现,建议投资者重点关注。