渤海租赁发布2011年年报

    2011年公司年度报告公告称，公司实现营业收入10.69亿元，上年同期为5.76亿元，同比增长85.24%，实现归属于上市公司所有者的净利润3.67亿元，上年同期为2.52亿元，同比增长45.75%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.37亿元，上年同期为1.90亿元，同比增长77.39%。每股收益0.43元，去年同期为0.37元。

    租赁内涵利率上升带动利差扩大，租赁资产规模快速增长 经测算，2011年渤海租赁利差从2010年1.33%上升到2011年的2.13%，租赁内涵利率上升幅度大于借款成本，带动整体利差水平上升。渤海租赁2011年租赁资产规模达到125.36亿元，比2010年增加52.86亿元，同比增长43.78%

    杠杆率提升，盈利能力增强

    渤海租赁杠杆率稳步提升，2010年末公司杠杆为1.73倍，2011年末公司杠杆率提升至2.63倍，杠杆提升，盈利能力增强，公司ROE从 2010年3.75%上升至2011年5.19%。

    皖江金融租赁获批打开成长空间

    金融租赁公司的融资渠道更为宽广有望以更高的杠杆经营，盈利能力更强，如业内的华融租赁，其财务杠杆在9倍，ROE在17%左右。公司目前杠杆仅为2.63倍，ROE为5.19%，成长空间巨大。 海航香港注入将迅速提升公司盈利能力 今年如若完成收购海航香港，EPS将获得显著增厚，对2012、2013、2014年分别增厚0.14、0.28、0.24元。

    投资建议

    公司未来成长空间广阔，未来3年净利润仍将保持40%左右高速增长，目前股价对应2012年PB仅为1.42倍，给予公司“买入”评级，目标价16元。