中报业绩略超业绩预告区间上限。 ST汇通重组后口径下 2011H1实现归属母公司净利润 1.73亿元，略超此前业绩预告区间【1.60,1.72】亿元的上限，同比增长 16%，按照重组完成后 9.76亿股本计算，对应 EPS为 0.18元。

    业绩增速较缓原因不在于需求。根据我们草根调研了解，基础设施租赁的需求依然非常旺盛，公司业绩增速较缓的主要原因在于公司从去年下半年开始一直比较谨慎地使用资本金， 而更多愿意利用银行借款来开展业务。

    公司盈利前景依然十分光明。公司从 2009 年 4 月起租第一个项目到现在仅运营 2 年时间，能有前述盈利已属不易，随着未来业务正常化以及杠杆率提升，公司业绩释放将是必然。渤海租赁属于内资租赁，在不考虑近期拟成立子公司并已获得金融租赁牌照的情况下，其财务杠杆上限就可达到10 倍，按照公司 2011H1 期末 68.79 亿元净资产计算，最多可承揽 677.9亿元的租赁余额，根据我们测算，2011H1 末公司承揽项目的租赁余额约为 105亿元，我们做个简单比较，2010年中期之前起租的租赁项目总额为 74.18亿元，其中自有资金 33.68 亿元，银行借款 40.50 亿元，以上项目合计财务杠杆仅为 2.20倍；2010年中期之后起租的租赁项目总额 9.52亿元，其中自有资金 1.70亿元，银行借款 7.82亿元，以上项目合计财务杠杆高达 5.59倍，远远超过 2010 年中期之前起租项目的杠杆水平。我们以此推测，公司保留资本金或许另有其他用途。

    投资建议：维持“买入”评级。