业绩符合预期

    东旭光电发布三季报,1~3Q14实现营收11.9亿元,同比上升121%;归属于母公司净利润6.0亿元,同比上升181%;扣非净利润2.8亿元,同比增长126%,增幅较半年报收窄。

    营收增速放缓,毛利率受建筑安装工程影响下跌:3Q14营收同比增速为-2%,主要受去年同期装备业务增长带来的高基数影响。3Q14毛利率仅为36.2%,同比下降10.4个百分点(vs 1H14的52.4%)。我们判断源于建筑安装类业务合同实施进展良好,销售增长、预计占本季营收的~60%(1H14营收占比6%、毛利率14.9%)。

    费用率上升,营业外收入拉高净利润增速:3Q14三大营业费用率为19.1%(vs 1H14的11.9%),主要是营收增速下降与费用增加双重作用。其中管理费用达4,154万,同比增加66%。3Q14营业外收入达2.3元,超过1H14的1.8亿元,较3Q13的1,479万元大幅增加,使得净利润实现95%的同比增速。

    发展趋势

    玻璃基板业务稳定增长,台湾客户认证进行中:六代线玻璃基板自今年一月开始供货台湾和大陆客户,四月份开始上量,供货较为稳定,预计3Q14实现销售约1亿元,与2Q14基本持平。台湾客户友达、群创的认证正在进行中,若通过验证并实现供货,则将打开广阔的台湾市场,带来玻璃基板的放量。公司对今年全年达到股权激励考核条件的17亿营收、8亿净利润有信心。

    不断完善拓展产业链布局:公司公告了拟收购江苏吉星50.5%股权的投资意向,这有利于公司切入蓝宝石盖板玻璃领域,与托管公司四川旭虹生产的高铝盖板玻璃形成产品互补,同时覆盖手机盖板的中高端市场。目前正在评估中,实施过程存在不确定性。

    盈利预测调整

    维持盈利预测不变,2014/2015年EPS为0.33元/0.41元,分别对应142%/25%的同比增速。