本报告导读:

    公告托管公司旭虹光电开始0.7mm高铝盖板玻璃产品的生产,这是东旭首次进行盖板玻璃的尝试。

    投资要点:

    重大事件:公告托管公司成都旭虹光电开始0.7mm高铝盖板玻璃产品的生产,这是东旭首次进行盖板玻璃的尝试。

    初步尝试盖板玻璃。我们预计仅计算手机、Pad,笔记本三大消费电子产品,2015年盖板玻璃需求在600亿元;康宁大猩猩玻璃(份额80%)和旭硝子(份额20%)垄断了全球市场,康宁盖板毛利率不低于60%;这是公司首次公告量产盖板玻璃,经绵阳旭虹PDP原有的浮法产线改造,目标是中低端智能手机的盖板玻璃市场;公司在盖板玻璃领域已经积累了很久,此次量产只是第一步试水,未来有可能在芜湖基地上马采用溢流法的G6盖板玻璃产线。

    京东方六代液晶玻璃基板进展很顺利。1)自1月30日公告通过京东方G6认证后,公司产品出货量快速增加,预计2Q14单月订单有望拉高到1万片/月;2)目前京东方主流厚度正从0.5mm向0.4mm,单价更高,厚度减少,成本可降低15-20%,盈利能力更高;3)东旭的导入进度快于国内外竞争对手,由于深度匹配用户需求,初始导入的破片率甚至低于康宁,有望成为0.4mm新品的主力供应商。

    估值和评级:维持2013-15年EPS预测 0.35/0.80/1.11元,目标价24.8元和增持评级。我们重申对公司发展路径的判断:专利和解,国内市场站住,京东方订单验证,台湾市场全面打开,进军高世代线和盖板玻璃,目前还剩溢流法盖板玻璃和G8.5玻璃基板,如果突破,公司的成长空间和竞争力又会迎来质的飞跃。

    风险:基板价格大幅下降,发生质量事故,量产进度低于预期。