报告摘要：

    公司公布2012年中报。2012年1-6月公司实现营业收入3.61亿元，同比增长1247.33%；实现归属母公司净利润4118万元，同比增长517.99%；EPS为每股0.11元，同公司的业绩快报一致。其中，公司2季度单季度实现收入1.54亿元，环比下降26%，实现净利润2213万元，环比增长16.2%；2季度公司综合毛利率为50.65%，环比1季度增长7.2个百分点。公司同时预计1-9月净利润为1-1.1亿元，对应每股收益为0.26-0.29元。

    公司主营业务转型进展顺利。2011年起公司在大股东东旭集团的支持下，主营业务逐步转向液晶玻璃市场。1-6月公司玻璃基板装备业务实现收入2.77亿元，毛利率达到54.51%，处于较高水平。其中芜湖装备公司和石家庄装备公司两个装备子公司分别实现收入1.5亿元和1.8亿元，分别实现净利润9939万和2939万元。我们认为东旭集团的玻璃基板装备技术已经得到验证，未来2-3年装备资产仍将是公司业绩增长和玻璃基板量产的重要依托和保障。

    芜湖项目提前建设，静待增发完成。由于审批及市场波动的原因，2012年8月公司更正了增发预案，调整发行股份数至5.2亿股，增发底价为9.69元，募集资金额基本不变，用于芜湖10条6代线的建设项目。由于增发时间略有滞后，公司在芜湖的2条6代线已经先行开工建设并有望在年内点火，我们认为依托东旭集团的装备技术，公司的玻璃基板量产不存在大的技术壁垒，有望借助东旭集团此前郑州和成都线积累的生产和销售经验快速进入市场，而公司增发顺利完成后芜湖子公司的玻璃基板业务有望进一步加速。

    维持公司增持-A的投资评级。基于公司新的增发预案，我们调整公司的盈利预测，预计公司2012、2013年EPS为0.4元和0.4元（摊薄后），对应公司目前动态PE为30倍，调整公司目标价为16元，维持公司增持-A的投资评级。

    风险提示：增发不能按时完成的风险；6代线新产品量产的技术风险及产品销售的市场拓展风险；关于玻璃基板产品专利诉讼的风险