09 年上半年公司总收入24.4 亿元，同比下降14.5%，公司综合毛利水平为15.75%，同比大幅上升5 个百分点，主要受到原材料价格回落影响。受到收入下滑和费用高企的共同影响，上半年公司净利润出现亏损。下半年随着下游汽车零部件、航天军工、新能源等领域恢复，公司经营环境将有所改善。我们将目标价格上调至8.40 元，维持持有评级。

    支撑评级的要点

    公司的高端产品数控机床收入占比逐渐增加，但是由于竞争激烈，毛利率有小幅下滑。

    随着下游回暖，公司经营环境将有所改善，机床订单将会增加。

    评级面临的主要风险

    高企的期间费用吞噬了公司的利润。

    来来的产品结构转型能否取得效果有一定不确定性。

    估值

    由于公司上半年业绩低于预期，我们下调09 年每股收益预测到-0.008 元，考虑下游行业的复苏将最终带动机床行业的复苏，我们分别上调10 年和11 年的预测到0.137 元和0.152 元。基于3.5 倍2010 年市净率，我们将其目标价由6.40 元人民币上调至8.40，维持持有评级。