事件概述：2023 年8 月25 日，云鼎科技披露2023 年半年报。报告期内，公司实现收入4.62 亿元，同比增长36.89%；实现归母净利润3404.96万元，同比增长273.12%；实现扣非归母净利润3239.25 万元，同比增长310.65%。

    　　点评：

    　　毛利率及人效显著改善。报告期内，公司收入及利润端均实现高增长，一方面得益于公司业务重组后逐渐企稳，订单增长情况良好；另一方面公司完成德通电气57.41%股权收购，并表范围增加。公司提质增效成果显著，销售毛利率为41.31%，同比增长3.57pct，主要原因为：1）公司加强供应商管理，发挥集采规模优势，控制采购成本；2）公司对项目实施全生命周期监控管理，严控项目建设成本；3）公司调整业务结构，控制低毛利集成项目规模。公司人均创效提升12.74%，人员管理效率显著提升。

    　　公司联合山能集团，积极拥抱华为，开展AI+煤矿场景化应用验证。报告期内，煤炭开采及洗选业务仍为公司第一大业务，该业务实现营业收入2.70 亿元，同比增长2.13%，占营收比例约为58%。公司是国内智慧矿山领域的核心参与者，7 月18 日，公司与股东山能集团，联手华为发布盘古矿山大模型，并实现大模型在矿山领域的首次商用落地。公司为山能集团搭建了人工智能训练中心，完成采煤、掘进、主运、辅运、提升、安监、防冲、洗选、焦化等9 个专业及21 个场景，验证了40 多项算法研发和应用，并在兴隆庄煤矿、李楼煤业等多个矿井落地应用。此外公司基于矿鸿OS，与华为合作研发了职业大健康系统算法、智能可穿戴设备等，丰富产品矩阵。

    　　公司开拓电力新能源及化工多领域业务。围绕能源行业数字化升级需求，公司开启电力和化工行业的业务拓展。1）电力新能源：公司研发完成火电电力生产管理、光伏智能运维平台系统、新能源电力生产管理等8 套系统，在山能集团多个下属单位全面投入使用；2）化工：公司成功开发无线可燃有毒气体智能监控、化工生产分析决策系统、碳资产管理等应用模块并投入应用。行业拓展有望打开公司新成长空间。

    　　投资建议： 给予“增持”评级。预计公司2023-2025 年实现收入13.4/16.6/20.6 亿元，同比增长22.4%/24.0%/24.6%；实现归母净利润0.79/0.99/1.24 亿元，同比增长216.2%/25.2%/25.2%。

    　　风险提示：煤炭智能化订单增长不及预期；山能集团招标不及预期。