公司发布2022 年度报告

    2022 年营业收入81.94 亿元，同比增加126.19%；归母净利润56.55亿元，同比增加296.18%；扣非归母净利润56.97 亿元，同比增加319.54%。其中2022 年Q4 营业收入24.81 亿元，同比增加62.90%、环比增加12.65%；归母净利润14.89 亿元，同比增加147.26%、环比减少15.83%；扣非归母净利润15.26 亿元，同比增加127.42%、环比减少14.15%。

    产能利用率持续提升，锂钾资源自给利润快速释放。

    氯化钾：（1）产销方面，2022 年公司氯化钾产能200 万吨/年，实现氯化钾产量130.67 万吨，同比增长21.24%，产能利用率65%，同比提升11.11pct；销量110.14 万吨，同比增长3.12%。（2）售价成本方面，氯化钾销售均价3482 元/吨，同比增长39.76%；平均成本1012 元/吨，同比回落1.70%；毛利率70.93%，提升12.26pct。

    碳酸锂：（1）产销方面，2022 年公司碳酸锂产能1 万吨/年，实现碳酸锂产品产量1.05 万吨，同比增长39.51%；销量1.07 万吨，同比减少2.31%。（2）售价成本方面，碳酸锂销售均价40.38 万元/吨，同比增长367.72%；平均成本3.15 万元/吨，同比回落9.35%；毛利率92.2%，提升32.44pct。

    麻米错稳步推进，收购国能矿业资源或再扩张。

    麻米错盐湖共规划碳酸锂产能10 万吨，一期工程(2022-2024 年)建设5 万吨规模，待条件成熟后再投资兴建二期项目 (2025-2027 年)增加到年产10 万吨。

    2022 年3 月藏青基金拟以现金40.8 亿元人民币向西藏金泰购买其所持西藏国能矿业发展有限公司34%股权。国能矿业持有结则茶卡及龙木错盐湖采矿权，据西藏城投公告，两盐湖储量合计390 万吨碳酸锂当量，结则茶卡盐湖规划改扩建6 万吨锂盐项目（3 万吨工业级氢氧化锂），2023 年1 月由于存在工程现状调查不清等问题，西藏自治区生态环境厅暂停国能矿业的环评审批。

    投资建议：

    预计2023-2025 年营业收入分别为69.96、61.51、68.47 亿元，预计净利润50、43.82、50.07 亿元，对应EPS 分别为3.16、2.77、3.17 元/股，目前股价对应PE 为8.7、10、8.7 倍。维持“增持-A”评级，6 个月目标价调整为33 元/股。

    风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进度不及预期，收购事项进展不及预期。